현대하이스코(010520) - 2분기 실적모멘텀 유효 : 중장기 성장잠재력 강화 중...하나대투증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 23,000원 ● 2분기 실적 Preview – 판매호조, 단가인상 겹쳐 수익성 개선 두드러질 것 현대하이스코 2분기 영업실적은 수익성 개선세가 두드러질 전망이다. 현대/기아차의 신차효과에 힘입어 자동차용 냉연강판의 판매호조세가 이어진데다, 단가인상에 따른 재고효과 확대로 롤마진이 개선될 것으로 전망되기 때문이다. 특히, 4월 중순 이후 약세로 전환된 중국 등 제3국의 소재(열연) 조달비중이 늘어나 수익성은 당초 예상보다 늘어날 것으로 예상된다. 2분기 매출액 및 영업이익은 1조 3,856억원, 782억원으로 전분기 대비 각각 13%, 33% 신장될 것으로 예상된다. ● 하반기 영업환경 전망 – 단가 추가인상 불구 마진축소 우려 하반기 영업환경은 긍정과 부정적인 요인이 혼재된 상황이다. 긍정 요인은 1) 신차효과 확대로 자동차용 강판 수요는 견조할 것으로 전망되고, 2) POSCO의 3분기 냉연가격 차등인상으로 롤마진이 톤당 5,000원 확대되었으며, 3) 단가 추가인상으로 재고효과가 늘어날 것으로 기대되는 점이다. 그러나 1) 3분기 일본산 열연수입가격은 상승할 가능성이 높고, 2) 중국의 위안화 절상과 수출세 환급 폐지로 중국산 열연 조달가격도 인상될 것으로 보이며, 3) 단가인상으로 수출가격 경쟁력 약화가 우려된다. 따라서 하반기 영업실적은 점차 둔화될 가능성이 높아 보인다. ● 투자의견 BUY, 목표주가 23,000원 유지 – 중장기 관점에서 조정 시 저점 매수 유효 현대하이스코에 대한 투자의견 BUY, 목표주가 23,000원을 유지한다. 투자 포인트는 1) 판매호조와 단가인상으로 2분기 어닝모멘텀이 기대되고, 2) 현대제철과의 일관생산 진전과 비용절감으로 원가경쟁력이 확대될 것으로 예상되며, 3) 전후방 captive효과에 기인한 안정적인 소재 조달과 제품판매로 중장기 영업실적 안정성은 견고해질 것으로 전망되는 점이다. 다만, 하반기 영업환경 불확실성 확대로 단기적으로 주가상승은 제한적일 것으로 보이나, 중장기 성장잠재력을 감안해 조정 시 저점 매수전략은 유효하다는 판단이다.