글로비스(086280) - 2010, 주가도 실적도 Level Up...교보증권 - 투자의견 : 매수(유지) - 목표주가 : 140,000 원(상향) 글로비스에 대한 투자의견 매수를 유지하고, 목표주가는 140,000원으로 상향한다. 매출과 이익의 지속적인 고성장세가 Valuation 부담을 완화시켜줄 것으로 판단되며, 특히 2010년은 3대 성장동력 본격 가세로 실적과 함께 주가도 Level Up되는 해가 될 것으로 판단한다. 1) 1Q Review : 외형과 이익 모두 예상치를 상회함 1분기 실적은 매출액 1조 2,562억원(+118.5%, YoY), 영업이익 514억원(+59.9%), 순이익 575억원(+88.5%)으로 분기 기준 사상 최대 실적을 기록했다. 외형과 이익 모두 예상을 상회한 이유는 조지아공장 신규가동과 체코 및 슬로바키아 교차생산 효과로 인한 CKD 매출이 급증(+242.4%, YoY)했기 때문이다. CKD는 중개무역으로 3% 미만의 저마진이나 현대차 그룹의 급속한 해외판매 증가에 따른 물량 급증이 이익증가를 견인한 것으로 보인다. 2) 2 분기에도 실적 모멘텀은 계속될 전망 실적 호조세는 2분기에도 이어질 전망이다. 1분기에 시작된 현대제철 제선원료 운반 매출은 2분기부터 본격화될 예정이며, 현대/기아차의 가동률 상승으로 수출물량이 증가해 PCC 매출도 전분기 대비 증가할 것으로 판단된다. 환율 하락과 현지화율 제고로 CKD 매출 및 마진은 1분기보다 줄어들 것이나, 상대적으로 고마진인 물류매출이 증가하면서 영업이익률은 전분기대비 0.2%p 상승할 전망이다. 2분기 매출은 1조 2,368억원, 영업이익 534억원을 달성할 것으로 예상한다. 3) Valuation 부담보다 고성장 주목 동사의 2010년 예상 PER은 20.5배로 시장 대비 다소 부담스러운 수준이다. 그러나 경기순환에 따라 이익 변동성이 큰 운송업종 내에서는 Valuation 부담을 고성장과 안전마진 확보라는 강점으로 보완할 수 있다. 2012년까지 연평균 29%의 외형성장이 예상된다는 점에서 주가의 추가 상승 여력도 충분한 것으로 판단한다.