두산인프라코어(042670) - 더 이상 나빠질게 없다...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 24,000원 ● 1분기 영업이익은 전년대비 105% 증가한 903억원을 기록한 것으로 추정 - 동사의 영업실적은 2009년에 이어 2010년에도 회복세로 이어질 전망. 1분기 영업이익은 전년대비 105% 증가한 903억원을 기록한 것으로 추정. 이처럼 양호한 실적은 국내 및 중국 굴삭기 판매 급증세 지속, 자동차 및 전기전자 등 경기회복에 따른 공작기계의 빠른 실적개선, 기타 사업부(지게차, 엔진)의 수익성 개선 등에 기인. 또한 2010년 밥캣의 매출액과 EBITDA는 각각 19억달러(+39% y-y), 1.3억달러(흑자전환 y-y)를 기록할 것으로 추정. 최근 미국 주택경기 회복에 대한 기대감, 원자재가격 상승에 따른 광산용 건설중장비 수요 증가, 남미, 중동 등 신흥국가의 판매 확대 등을 감안할 때 밥캣의 월별 실적회복 속도는 예상보다 빠르게 진행될 것으로 판단 ● 동사의 3월 중국 굴삭기 판매는 전년대비 103% 증가한 4,100대 내외로 사상 최대치 - 동사의 3월 중국 굴삭기 판매는 4,100대(+103% y-y) 내외를 기록한 것으로 추정. 동사가 중국에서 굴삭기사업을 시작한 이래 사상 최대 판매치를 경신한 것. 금번 판매대수는 지난해 동사의 국내 굴삭기 판매(3,800대 내외)를 능가하는 수치임. 이는 중국 정부의 경기부양책 효과 지속, 굴삭기 최대 성수기 진입, 서부대개발 등 SOC투자 지속, 노후 제품의 교체수요 증가 등에 기인. 이러한 추세는 하반기에도 이어질 것으로 전망 - 2010년에도 동사의 중국 굴삭기 판매는 17,014대(+15% y-y)를 기록할 것으로 예상 ● 성수기 효과를 본격적으로 누리자 - 동사에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 24,000원 유지. 동사의 투자포인트는 1)상반기에는 중국 굴삭기 성수기 효과와 공작기계 회복에 따른 실적개선이 기대되며, 2)하반기에는 글로벌 경기회복에 따른 건설중장비 및 광산용장비 수요가 증가하면서 밥캣의 실적개선이 예상됨. 최근 3개월간 동사 주가는 25% 상승, 시장대비 24% outperform하며 성수기 효과가 본격적으로 반영되고 있음