성우하이텍(015750) - 유럽공장인 성우하이텍 S.R.O의 턴어라운드 기대...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 16,000원 (8,500원에서 상향) 적정주가 상향: 현대차그룹 판매 전망치 상향조정 및 향후 유럽공장 가동률 개선전망 등을 반영해 이익 전망치를 올리고 적정주가를 16,000원으로 상향 조정. 현대차그룹 유럽사업환경 개선으로 대규모 투자가 집행된 동사 유럽공장의 본격적인 외형성장이 2010년부터 가능할 것으로 판단하기 때문. 향후 12개월간 동사 유럽공장은 그 동안의 주가 할인요인에서 기회요인(잠재력)으로 변화될 것으로 전망함. 현대차그룹 유럽공장 가동률 개선 기대: 10F 현대차그룹 유럽공장 생산량은 36만대(46.9%YoY)로 예상됨. 우선 슬로박 공장의 경우 재고조정이 마무리단계에 있고 둘째, 현대차그룹의 유럽형 현지 전략차종 신차 라인업 구축이 2010년까지 지속될 전망이며 셋째, 서유럽 리테일 판매가 호조세를 보이고 있기 때문임. 특히 현대차의 경우 09년부터 유럽시장 A,B,C 세그먼트에서 i시리즈 소형차 라인업 구축을 시작했음. 수익성을 고려한 차입금 부담은 최근 5년간 가장 낮은 수준: 동사 유럽공장은 대당 매출단가가 국내공장의 9배에 이르는 반면 대규모 투자가 수반된 '하이 리스크 하이 리턴' 사업. 그로 인해 08년 연결 차입금은 6,660억원으로 05년(3,170억원)대비 크게 증가. 그러나 동기간 EBITDA 성장률이 더 높았다는 점을 간과해서는 안될 것. 수익성(EBITDA 대비 순차입금 비율)을 고려할 경우 차입금 부담은 최근 5년간 가장 낮은 수준이라는 점에 주목해야 할 것.