우리투자증권은 8일 POSCO에 대해 "올 1분기 영업이익이 전년동기 및 직전분기대비 각각 70% 이상 감소한 것으로 추정되나, 실적부진 보다는 오히려 업황침체 속에 흑자기조를 유지하고 있다는 점에 주목해야 할 때"라고 판단했다.

이 증권사 이창목 연구원은 "해외 주요 철강업체들이 대부분 영업적자 수준인데 비해 포스코는 6% 수준의 영업이익률을 기록하고 있는 것으로 예상된다"며 "이는 수익창출능력을 부각시킬 것"이라고 말했다. 이에 따라 투자의견은 '매수'를 유지한 가운데 목표주가로 44만원을 제시한다고 이 연구원은 밝혔다.

이 연구원은 또 "1분기 영업이익은 전년동기대비 70% 줄어든 3827억원, 매출액은 6.0% 성장한 6조4279억원을 각각 기록할 것"으로 예상했다. 영업이익률도 6.0%로 전년동기(21.0%) 및 직전분기(16.8%) 대비 크게 낮아진 것으로 나타났다.

이처럼 1분기 영업이익이 전년보다 비교적 큰 폭으로 감소하는 것은 철강업황 부진으로 수출가격 하락, 판매량 감소 등이 나타났기 때문으로 이 연구원은 분석했다. 원가측면에서는 감산으로 고정비부담이 확대됐으며, 원·달러 환율 상승으로 원재료비 부담도 늘어났다고 지적했다.

이 연구원은 포스코의 영업이익은 3분기에 회복될 것으로 내다봤다. 그는 "2분기 영업이익은 1분기와 유사한 4089억원(영업이익률 6.1%)으로 예상된다"며 "이는 성수기 진입으로 판매량이 1분기대비 증가할 전망이나, 감산이 이어질 것으로 보이는데다 고가 매입 원재료의 재고자산평가손실 계상도 예상되고 있기 때문"으로 분석했다.

다만 3분기부터는 저가 원재료가 투입되고, 원·달러 환율 하락으로 원재료비 부담이 완화될 것으로 이 연구원은 예상했다. 이에 따라 영업이익도 3분기를 기점으로 회복할 가능성이 높다는 전망이다.

한경닷컴 정현영 기자 jhy@hankyung.com