대우인터내셔널(047050) - 실망스런 4Q07실적 vs 자원개발관련 기대...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 51,000원 (하향) 대우인터내셔널에 대한 목표주가를 51,000원으로 하향조정하나, 투자의견 BUY(M) 유지. 목표주가를 하향조정하는 이유는 4Q07의 부진한 매출성장을 감안할 때 2005년~2007년 중 평균 15.9%의 높은 외형증가와 이에 따른 이익의 동반상승을 2008년 기대하기 어렵다고 판단해 2008~2009년 실적 추정치를 하향조정하며, 이를 반영 순수사업가치를 1.6조원에서 1.0조원으로 하향조정하였기 때문. 그러나 미얀마 가스전에 대한 기대는 여전히 유효하다고 판단하며, 기존 1.3조원 수준의 교보생명보험 지분가치에 대한 기대 역시 유지함. 목표주가를 하향조정하나, 상승여력은 여전히 45.7%로 높은 수준. 대우인터내셔널은 2/5일 매출 1.9조원, 영업이익 21억원, 순이익 187억원의 실망스러운 2007년 4분기 실적을 발표. 이는 영업이익 기준 당사 및 시장예상을 각각 85.1%, 88.2% 하회한 실적. 부진한 실적은 1) 매출부진과 2) 1회성 비용증가 때문. 4분기 철강/금속 상품부문에서 일부 장기공급계약 만료로 영업상 공백이 있었던 것으로 추정되는 가운데, 퇴직급여 등 1회성 비용 증가로 전년 동기 대비 판관비가 60~70억원 증가함. 그러나 현재 진행되고 있는 미얀마 가스전에 대한 기대는 여전히 유효. 더욱이 최근 천연가스 가격이 Henry Hub 기준 8달러/MMBTU를 상회하는 가운데, 향후 판매단가 산식에 중요한 영향을 미칠 것으로 예상되는 원유가격이 여전히 90달러/배럴 전후의 강세를 지속하고 있기 때문에 판매단가 협상에 있어서 현재 상황이 불리하지는 않을 것으로 판단됨. 당사는 1분기 중 미얀마 가스전 관련 판매계약이 마무리될 것이라는 기존의 예상을 유지하며, 판매계약이 마무리될 경우 미얀마 가스전의 가치가 본격적으로 반영될 것으로 전망함.(미얀마 가스전 가치 2.0조원 추정)