[브리핑] 삼성엔지니어링(028050) : 2008년- 급증한 신규 수주의 매출전환이 빨라질 것...한국투자증권

삼성엔지니어링(028050) : 2008년- 급증한 신규 수주의 매출전환이 빨라질 것...한국투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 130,000원

* 투자의견 '매수'

2007년에는 외형 성장은 기대 이하였으나, 신규 수주가 한 단계 올라서면서 2008년의 성장을 준비했다. 삼성엔지니어링은 산업설비 발주의 중심이 석유화학plant에서 정유plant쪽으로 바뀔 것을 대비해왔으며 이미 2007년에 Aramco에서 정유시설을 수주하기도 했다. 신규 계약고도 증가세를 이어갈 것으로 전망된다.

* 4Q07 review: 실적은 기대 이하, 수주는 만족

4분기 본사기준 매출액은 5,559억원(+3.4% YoY), 영업이익은 273억원(+28.9% YoY), 세전이익은 517억원(+51.4% YoY)을 기록했다. 관계 회사 수주 비중이 줄어들면서 수주잔고회전기간이 길어져, 매출 성장이 일시적으로 둔화되었다. 반면 2007년 신규 수주는 전사 기준으로 4조 1,375억원을 기록해 2006년에 비해 40.7% 증가했다. 화공 부문에서 3조 741억원(+53.8%), 산업설비 부문에서 6,442억원 (+13.0%) 그리고 환경 부문에서 4,192억원( +12.7%)의 새로운 계약을 따냈다.

2007년 2.9년을 기록한 수주잔고회전기간은 2008년 소폭 늘어난 후 감소추세로 접어들 것으로 가정했다. 2006~2007년 신규 수주의 급증을 감안한 것이다. 수주잔고가 크게 증가한 것까지 고려하면 연결 기준 매출액은 2008년 2.8조원, 2009년 3.6조원 2010년 4.4조원에 달할 전망이다. 참고로 삼성엔지니어링에서 제시한 전망치는 2008년 3.3조원, 2009년 4.5조원 2010년 6조원이다. 매출총이익률은 소폭 떨어지는 것으로 추정했으나, 판매관리비율 역시 하락할 것으로 보이기 때문에 영업이익률은 2010년 8%를 넘을 것으로 보인다.