[브리핑] KTH(036030) - 목표주가 상향조정...미래에셋증권

KTH(036030) - 목표주가 상향조정...미래에셋증권

- 투자의견 : BUY 유지
- 목표주가 : 13,000원 (11,000원에서 상향)

■ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 13,000원으로 상향조정

KTH에 대한 투자의견 BUY를 유지하며, 목표주가를 기존의 11,000원에서 13.000원으로 상향조정함. 이는 동사가 8년만에 2007년 연간 영업이익이 흑자를 기록했으며, 향후에도 이러한 흑자기조는 유지될 것으로 기대하기 때문임. 특히 KT의 공격적인 IPTV사업에 따른 최대 수혜주가 될 것으로 판단함. 동사의 현 시가총액은 현금, 부동산 등 자산가치 수준에 불과하다는 점에서 상승여력이 있다고 판단됨. 동사의 목표주가는 성장성을 감안해 코스닥 평균 PEG 1.01배를 적용하여 산출함.

■ 2007년 4분기에도 영업실적 개선 추세 유지

KTH는 2007년 4분기 매출액이 전년동기 대비 10.6% 감소한 376억원이었으나, 영업이익은 대폭 향상된 13억원을 달성함. 따라서 동사는 두분기 연속 영업이익 흑자를 기록했으며, 지난 2000년 이후 8년만에 연간 영업이익 흑자를 기록함. 이처럼 동사의 영업실적이 큰 폭으로 개선된 것은 수익성이 낮은 SI성 매출이 크게 감소하고 있는 반면에 수익성이 좋은 영상, 음악 등의 매출 비중이 큰 폭으로 증가하고 있기 때문임.

■ IPTV시장 확대에 따른 최대 수혜주

KT는 2008년에 IPTV사업을 본격화할 예정임. KT는 지난해 IPTV가입자가 이미 32만명에 도달했으며, 2008년에는 150만명을 목표로 하고 있다고 밝힘. 이를 위해 KT는 다양한 채널과 컨텐츠 확보를 위해 1,300억원을 투자할 예정이며, 올 하반기에는 실시간 방송을 포함한 상용화 서비스를 본격화할 예정임. 특히 KT는 IPTV를 위한 전담 자회사 설립 계획이 없다고 밝힘. 따라서 KTH는 향후 KT의 IPTV사업에서의 MCP역할을 할 것으로 기대됨.

■ 2008년에도 수익성은 큰 폭으로 개선될 전망

KTH의 2008년 매출액은 전년대비 20.2% 증가한 1,477억원, 영업이익은 전년도 20억원에서 91억원으로 대폭 향상될 것으로 전망됨. 이는 수익성 좋은 영상, 음악 등 컨텐츠 매출이 큰 폭으로 증가할 것으로 기대되기 때문임. 동사는 이미 2007년 IPTV관련 영상 매출액이 165억원 발생했으며, 2008년에는 전년대비 47.9% 증가한 244억원에 달할 것으로 전망됨.