[브리핑] LG패션(093050) - 성장성과 내수대표주 프리미엄+성수기 도래...현대증권

LG패션(093050) - 성장성과 내수대표주 프리미엄+성수기 도래...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 40,000원 유지

3분기 매출 전년대비 18.2% 증가: 동사의 3분기 매출과 영업이익은 전년대비 18.2%, 218.3% 증가한 1,411억원, 54억원 (영업이익률 3.8%)를 기록함. Hazzys의 라인확장, 아웃도어 라퓨마, TNGT 등 2-3년차 브랜드들의 성장이 매출증가를 견인한 것으로 파악됨.

영업이익은 부진하나 주가에 기반영: 영업이익은 당사와 시장 예상치를 하회, 이는 마케팅비용에 대한 가정 차이로 인한 것임. 최대성수기인 4분기를 앞두고 연간 마케팅 비용 340억원 중 93억원을 비수기인 3분기에 집행한 것으로 파악됨. 3분기 영업이익이 연간 기준으로 비중이 낮고 수익성 둔화에 대한 우려는 주가 모멘텀이 약화된 7-8월 기반영된 것으로 보여 큰 의미는 없는 것으로 판단됨.

성수기 진입, 2009년까지 고성장 지속: 3분기 비수기 영향은 이미 지났으며, 2007년 영업이익의 ~46%를 차지하는 4분기 성수기에 진입했다는 것이 더욱 의미있음. 또한, 출시 2-3년차 브랜드들이 빠르게 성장, 기존브랜드로 2009년까지 연평균 매출 13.5%, 영업이익은 20% 성장할 것으로 예상됨. 따라서, 당초 예상을 상회하는 외형 성장이 기대됨.

사업다각화, M&A 가능성 유효: 2007년말 순현금이 1000억원에 달함. 사업다각화와 취약한 여성복 부문 M&A 등을 통해 확장을 모색할 것으로 예상되어 경쟁 패션업체들과 차별화되는 성장성이 부각될 것으로 예상됨.

투자의견 BUY, 적정주가 40,000원 유지: 비수기에 대한 우려에서 벗어나며 동사 주가는최근 1개월간 18% 상승하며 시장대비 12%p 초과상승했으나 2008년 PER 기준 11.5배로 당사 Universe(금융제외)대비 ~15% 할인 거래중임. 1) 2009년까지 이어지는 고성장 기조, 2) 우량한 재무구조에 힘입은 사업다각화에 대한 기대감, 3) 내수대표주로써의 프리미엄 등을 고려할 때 상승모멘텀은 유효할 것으로 판단됨. 적정주가 40,000원을 유지함.

☞ 금일 한국투자증권에서도 4Q와 2008년에 동사의 투자매력이 더욱 커질 것으로 예상하며 6개월 목표주가 40,000원과 매수(유지) 의견을 제시하였습니다.