[브리핑] 현대백화점(069960) - <3분기 실적> 계절적 부진, 소비활동 UP...현대증권

현대백화점(069960) - 계절적 부진, 소비활동 UP...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 140,000원

3분기 기대치 미달: 양호한 매출(전년대비 4% 증가)에도 불구, cashier의 outsourcing 전환으로 인한 외주 용역비 증가(17억원, 전년대비 30% 증가) 및 추석 식품비중 증가로 영업이익 및 세전이익이 전년대비 7% 감소와 3% 증가.

10월 매출 호조: 4분기에는 추석요인으로 인한 마진 축소 요인이 없어 수익성 개선이 기대됨. 특히 한무쇼핑(비상장) 지분 4% 확대에 따른 지분법 증가 요인이 있어 실적 개선이 기대됨. 한편, 10월에는 명품 수요 증가 등으로 강남지역 중심으로 전년대비 10% 이상 매출 성장이 나타나고 있고 세일 이후에도 매출 신장이 우수한 모습.

리뉴얼 통한 성장 제고: 수도권 판교 입찰 탈락 이후 신규점 출점 기대는 많이 약화되어 있음. 하지만 수도권 이외 지역 출점을 위한 준비는 이루어지고 있는 것으로 보이며 기존 점포 리뉴얼을 통한 영업 매장 확장은 지속되고 있어 부분적 성장 제고가 이루어질 전망.

우수한 연결 실적 감안한 투자매력 양호: 상반기 기준 연결 영업이익은 단독보다 약 3배 정도 높음. 이는 우수한 계열사 백화점을 소유하고 있기 때문임. 이를 감안한 주식가치 접근이 지속되어야 할 전망임. 소비활동 및 이익모멘텀 증가를 감안할 때 주가 리스크는 없어 보이며 중장기 대상으로 투자 매력이 높음.