[브리핑] 녹십자(006280) - 견조한 펀더멘탈 & 바이오 신약 성과 가시화...한국투자증권

녹십자(006280) - 견조한 펀더멘탈 & 바이오 신약 성과 가시화...한국투자증권

- 투자의견 : 장기매수(신규)
- 목표주가 : 92,000원

* 녹십자에 대해 투자의견 ‘장기매수’, 목표주가 92,000원을 제시하며 유니버스에 편입: 목표주가 92,000원은 자기자본 비용 7.84%(무위험이자율5.5%, 리스크 프리미엄 4% 가정)를 바탕으로 RIM(Residual Income Model) 방식에 의하여 산출되었으며 2007년 추정 EPS 대비 14.4배 수준이다.

* 투자 포인트: 1) 동사 의약품 매출 구조상 정부의 약제비 적정화 방안, 한미 FTA 등 정책리스크에 대한 노출도가 낮고, 2) 태반제제 매출 성장과 그린진의 리콤비네이트 대체에 따른 마진 개선이 기대되고 있으며, 3) 바이오 의약품 R&D 부문 다수의 파이프 라인을 가지고 있고, 유전자 재조합 혈우병A 치료제인 그린진 출시가 예정되어 있어 바이오 의약품 R&D 성과가 가시화되고 있다.

* Valuation 매력: 안정적 성장세와 마진 개선이 기대되고 있고 그린진과 같은 R&D 성과 가시화에도 불구하고 타 상위 제약사 대비 상대적으로 저평가 되어있다는 점도 동사의 매력도를 높이는 포인트이다. 녹십자의 주가는 현재 PER 11.7배 수준이다.