14일 우리투자증권은 지주사 전환이 대세를 이루고 있다며 지주사 전환시 주목해야할 투자전략을 제시했다.

우리투자증권 이 훈 연구원은 "지주사 전환이 반드지 중장기 주가상승으로 연결되지 않기 때문에 전환 이후까지 주식을 가지고 있을 지 여부는 핵심 자회사의 사업전망에 달려있다"고 말했다.

지주사 체제로 전환한 평화산업과 KEC의 경우 전환 이후 1년간 영업회사의 실적부진과 주가하락으로 지주사와 영업회사의 시가총액을 합친 것이 전환 전 단일회사보다 낮거나 유사한 수준에 머물렀다고 설명했다.

전환 후 지주사와 영업회사 간의 주식교환이 완료되기 전까지는 주식교환 성격상 영업회사의 주가수익률이 상대적으로 높기 때문에 '영업회사 매수, 지주사 매도' 전략이 유망하다고 분석했다.

이 연구원은 "주식교환은 지주사가 영업회사 주주를 대상으로 영업회사 주식을 받는 대신 지주사 신주를 발행하는 유상증자 형식"이라며 "지주사 투자자 입장에서는 영업회사 지분율 확대에 따른 기업가치 상승보다 신주 증가로 인한 희석화 효과가 더 크다"고 말했다.

최선호주로는 LG를 꼽았다. 지주사 중에서 가장 저평가됐고 전자사업부의 턴어라운드로 순자산가치(NAV) 상승 여력이 높기 때문이다.

GS는 고도화 설비 완료와 자원개발사업이 주가 상승을 이끌 것으로 전망됐고, 다우기술은 키움증권 지분과 부동산 개발가치 매력이 충분히 반영되지 않았다고 평가됐다.

한경닷컴 문정현 기자 mjh@hankyung.com