[브리핑] 휘닉스컴(037270) - 1분기 실적: 이유있는 예상치 하회. 신규 광고주 영입 효과는 확대될 전망...우리투자증권

휘닉스컴(037270) - 1분기 실적: 이유있는 예상치 하회. 신규 광고주 영입 효과는 확대될 전망...우리투자증권

- 투자의견 : Buy 유지
- 목표주가 : 6,400원

● 투자의견 Buy 유지, 12개월 목표주가 6,400원으로 상향

동사의 투자의견으로 Buy를 유지하며, 12개월 목표주가를 6,400원으로 기존에서 20.8% 상향한다. 이는 1) 연간 실적 추정치 상향 조정, 2) 양호한 배당정책(주당 250원 이상 예상) 및 3) 수급개선 등을 감안한 beta 조정(기존 0.90에서 0.85로) 등에 기인한다. 실적 측면에서는 대형광고대행사 출신의 CEO 영입 효과가 본격화되고 있는 것으로 평가한다. 12개월 목표주가는 RIM(CoE 10.1%, beta 0.85(실제 2년간 beta 0.42))에 의해 산출했다. 목표주가의 2007년 PER은 16.0배에 해당하며, 제일기획의 2007년 목표 PER(18.2배)의 약 85% 수준이다.

● 1분기 실적, 이유있는 예상치 하회. 전년동기대비 흑자전환 시현

동사의 1분기 실적은 취급고 422억원(20.9% y-y), 영업이익 3억원(흑자전환 y-y), 순이익 5억원(흑자전환 y-y) 등으로 발표되었다. 당사 예상치를 다소 하회했으나 양호했던 것으로 평가한다. 이는 `일부 영업물량의 제작비 등 비용은 1분기에 인식된 반면, 해당 물량의 수익 인식은 2분기로 이연되었기 때문이다. 취급고는 전년동기대비 20.9% 증가했는데, 기존 광고주의 마케팅 물량 증가와 신규 광고주 영입 효과에 기인한다. 영업이익은 취급고 증가를 바탕으로 흑자전환했다. 금융수지도 양호한 개선추이를 보였다.

● 2007년 EPS 3.3% 상향. 전년 일회성 이익 제외한 수정 EPS 증가율은 53.7%로 예상

2007년 추정 EPS를 400원(5.2% y-y)으로 당초 추정치에서 3.3% 상향했다. 지난해 4분기에 이어 금년 1분기 중에도 동사의 신규광고주 영입은 양호한 상태이다. 2분기중에도 대형광고주의 추가 물량 확보 가능성도 있어 보인다. 동사의 이익모멘텀은 하반기로 가면서 더욱 강화될 전망이다. 전년동기의 낮은 베이스와 신규광고주 효과가 더욱 확대될 것이기 때문이다. 또한, 하반기 대선 등에 따른 미디어 수요 증가 등도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상한다. 동사의 2007년 취급고와 영업이익은 2,167억원(16.4% y-y)과 46억원(82.9% y-y)에 달할 전망이다. 명목 EPS 증가율은 전년대비 5.2%에 그칠 전망인데, 이는 지난해 대규모 일회성 지분법평가이익(3분기 창투관련 21억원)에 기인한다. 이를 감안한 수정 EPS 증가율은 53.7%로 볼 수 있다.