KT(030200) - 주주 환원에 따른 주가의 하방경직성 기대...삼성증권 - 투자의견 : HOLD(L) (SELL에서 상향조정) - 목표주가 : 40,000원 ● 주가하락을 반영하여 투자의견 HOLD(L)로 상향조정 지난해 11월 투자의견을 SELL(L)로 하향조정한 후 주가가 16% 하락한 점을 반영하여 투자의견을 HOLD(L)로 상향조정하나, 목표주가는 기존 40,000원 유지 (2007년 P/E 10.7배, EV/EBITDA 3.7배 기준). ● 주주환원 고려시 주가의 추가하락 가능성은 제한적 연말 배당 2,000원과 연내 2,000억원 규모의 자사주를 매입, 소각할 계획인 점을 고려시, 올해 약 6.7%의 배당수익률이 예상돼, 주가의 하방경직성 기대. ● 평이한 1분기 실적 예상 1분기 실적은 전년동기 대비 소폭 감소할 것으로 추정되나, 회사측의 보수적인 가이던스를 감안시, 이는 무난한 수준일 것으로 판단됨. ● 장기적 불확실성 상존 가격 경쟁력을 앞세운 소형 사업자들이 고객에게 보다 나은 가치를 제공하는데 유리한 점을 고려하면, Wi-Bro, IPTV, 결합상품과 같은 신규 서비스를 통해 양의 성장을 시현시키겠다는 KT의 전략은 의문점이 남아있음. ● 이익전망 하향조정 신규 서비스 출시에 따른 비용 증가, 소형 사업자들의 VoIP 서비스 출시에 따른 영향, 회사측의 보수적인 가이던스를 반영하여, 2007년과 2008년 예상 매출액을 각각 1.0%/0.6%, EPS 추정치를 각각 2.2%/8.6% 하향조정함.