[브리핑] 신화인터텍(056700) - 비 온 뒤 굳어지는 펀더멘털...대우증권

신화인터텍(056700) - 비 온 뒤 굳어지는 펀더멘털...대우증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 7,400원

■ 고기능 통합형 쉬트 개발로 턴어라운드 기대

LCD용 광학쉬트 전문업체인 신화인터텍에 대해 투자의견 매수, 목표주가 7,400원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 신화인터텍의 투자포인트는 다음과 같다.

첫째, 07년 초 통합형 쉬트의 고객사 승인을 계기로 LCD용 통합쉬트 개발에 있어 선순환 구도에 들어선 것으로 판단된다. 이로 인해 실적 턴어라운드가 기대된다.

LCD 패널업체는 원가절감을 위해 광원 수를 줄이고 기능성 통합쉬트를 적극 채택하고 있다. 이 가운데 06년 패턴형 통합쉬트 개발 지연으로 타격을 받았던 동사가 07년 초 개선된 통합 쉬트를 개발, 고객사의 승인을 얻었다. 향후 경쟁구도에서 최소한 양강 구도를 유지할 수 있을 것으로 전망된다.

둘째, 패널 업체의 모듈 공장 해외 진출 시 동반 진출 가능성이 높아 향후에도 지속적인 성장이 기대된다.
셋째, 08년부터 통합형 프리즘 쉬트 등 고부가가치 영역으로 진입할 수 있을 것으로 기대된다.

■ 투자의견 매수, 목표주가 7,400원으로 커버리지 개시

신화인터텍의 현 주가수준은 07년 실적대비 PER 10.6배 수준으로 IT부품주 대비 낮지 않다. 그러나

1) 07년이 06년 경쟁사에 빼앗겼던 시장지배력을 회복해 가는 턴어라운드 과정이고,
2) 08년 이후 고부가가치 영역으로 진입이 기대된다는 점 등을 고려할 때 턴어라운드형 기업에 적합한 밸류에이션을 적용해야 한다고 판단된다.

목표주가는 향후 3년간 예상 ROE 20%에 PBR값 2.0배를 적용한 뒤, 전환사채 오버행을 고려해 10% 할인하였다.