[브리핑] NHN(035420) - 2007년 1분기까지의 실적이 대단히 양호할 것으로 전망...현대증권

NHN(035420) - 2007년 1분기까지의 실적이 대단히 양호할 것으로 전망...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 148,000원

NHN의 2006년 4분기~ 2007년 1분기 실적이 대단히 양호할 것으로 전망됨. 풍부한 수요를 기반으로 검색광고의 성장이 장기간 지속될 것으로 보이고 해외게임서비스 역시 턴어라운드 할 것으로 예상되어 향후 국내외 고른 성장이 기대됨. 투자의견 BUY, 적정주가 148,000원을 유지함.

NHN의 2006년 4분기 매출은 전 서비스섹터에 걸쳐 양호할 것으로 전망되며, 이러한 성장세는 1분기까지 이어질 것으로 예상됨. 이는 계절적으로 온라인광고, 게임, 쇼핑의 성수기에다가 검색광고의 오버츄어 재계약 효과, 신규게임 “R2”의 퍼블리싱 매출 반영 등의 매출기여가 있을 것으로 보이기 때문임. 2007년 1분기에도 검색광고의 성장이 지속되는 가운데 쇼핑, 게임 부분의 성수기 지속 및 “R2” 상용화 온기반영으로 견조한 성장이 예상됨.

검색광고의 경우 계절적요인과 관계없는 성장이 지속되고 있다는 점에 주목하고 있으며, 이는 현재에도 광고주 증가 및 이에 따른 광고건수 증가가 양호하기 때문인 것으로 판단됨. 또한 단편적인 서비스의 추가보다는 검색서비스의 질적 향상을 위한 최적화 노력이 검색트래픽 측면에서의 시장지배력 확대로 이어지고 있는 것으로 보임. 실제로 2005년 12월 상위7개사 기준 NHN의 시장점유율은 68%였으나 2006년 12월 시장점유율은 74%로 증가하였음.

해외서비스도 2006년 4분기 전반적으로 양호한 성장을 지속할 것으로 예상됨. 중국 게임서비스의 두자리 수 성장이 지속되는 가운데 정체에 머물러 있던 일본 한게임 서비스가 턴어라운드 할 것으로 예상됨. 이는 신규로 추가된 커뮤니티 아이템 매출증가와 퍼블리싱 강화전략에 따른 캐쥬얼게임의 유료화가 반영되었기 때문이며, 2007년 1분기에도 기존게임 상용화의 온기반영 및 신규게임의 베타 및 상용화 반영이 예상되어 양호한 성장을 지속할 것으로 기대됨.

NHN의 주가는 양호한 실적에 대한 기대로 최근 1개월간 시장대비 10%의 상대수익률을 기록하였음. 투자관점에서의 NHN의 최대의 강점은 국내외 양호한 펀더멘털 개선에 대한 기대충족 및 상대적으로 낮은 리스크임. 검색광고의 성장동인 역할이 지속될 것으로 예상되고, 단기 실적 또한 우수할 것으로 예상되어 투자의견 BUY, 적정주가 148,000원을 유지함.