[브리핑] 메리츠화재해상보험(000060) - 1분기 실적 : 예상을 뛰어넘는 장기보험 실적 호조세...삼성증권

메리츠화재해상보험(000060) - 1분기 실적 : 예상을 뛰어넘는 장기보험 실적 호조세...삼성증권

- 투자의견 : BUY(M)
- 목표주가 : 6,500원

동사의 1분기 수정순이익은 115억원으로 전년동기 및 전분기 대비 각각 8.6%, 20.7% 증가하여 당사의 예상치를 10.4% 상회하였음. 동분기의 일회성 항목으로는 IBNR 적립 83억, 메리츠증권 관련 이익 34억원임. 보험영업손실은 238억원으로 전년동기대비 138억 악화되었으나, 투자영업이익이 334억원으로 48.9% 증가하여 이익 개선을 보였음.

예상보다 뛰어난 장기보험 부문을 반영하여 FY06 실적 전망과 목표주가를 5.5%, 4.8% 상향. 최근 수급상의 문제로 주가 약세가 지속되었으나 실적 발표가 주가 상승의 모멘텀으로 작용할 것으로 기대되는데, 이는 1) 일회성 비용의 소멸에 따른 Base effect, 2) 자동차보험료 인상 효과 및 금리인상 효과의 점진적 반영, 3) 시장의 기대를 뛰어넘는 장기보험의 성장성, 수익성 호조, 5) Valuation 메리트 증대(FY06 기준 수정PBR 1.0배)에 따른 것임. 다만 2위권사 대비 근본적 Re-rating이 나타나기 위해서는 규모의 경제 효과 발생을 위한 격차 축소가 필수적.