[브리핑] 한국철강(001940) - 안정적 철근 수익성 향상으로 이익전망 상향조정...삼성증권

한국철강(001940) - 안정적 철근 수익성 향상으로 이익전망 상향조정...삼성증권

- 투자의견 : BUY(M)
- 목표주가 : 37,000원

● 이익 상향조정과 함께 투자의견 BUY 유지

한국철강에 대해 투자의견 BUY 를 유지하는 이유는 예상보다 안정적인 철근수익성 향상을 반영하여 06년과 07년 주당순이익을 각각 25%와 23% 상향조정하였고, 2) 철근수요는 하반기에는 미루어진 공사와 정부의 재정정책 확대로, 07년에는 판교 신도시와 행정도시 건설 등으로 안정적으로 늘어날 것으로 보이기 때문이다 (연 4~5% 증가 전망). 3) 한국철강은 가격이 싼 국내 고철비중이 높고 최신설비인 창원공장의 높은 생산성으로 다른 철근업체보다 원가경쟁력이 높다 (톤당 1~2만원). 4) 08년에 본격 가동되는 단조공장의 철근사업의 성장 한계를 벗어나 성장성이 높아질 것으로 보인다. 단조공장 생산능력을 현재의 8만톤에서 17만톤으로 늘릴 예정 (1,000억원 매출규모에서 2,000억원 규모로 증가 전망)인데, 국내 단조공급 부족과 자동차, 조선, 기계 등으로의 수요증가를 고려시 성장잠재력은 높아 보인다. 목표가격 37,000원은 06년 P/E 6배이다. 높은 대주주지분 (대주주43.6%, 자사주 22.7%)으로 유동성이 작은 편이다.

● 주당순이익을 06년과 07년 각각 25%와 23% 상향조정; 2분기 실적호전주

06년과 07년 주당순이익을 각각 25%와 23% 상향 조정하는 이유는 1) 안정적인 국내 철근 수요증가와 가격상승에 따른 수익성 향상, 2) 같은 철근업체인 환영철강 (지분율 80%)으로부터의 지분법평가이익 상향조정 때문이다. 이러한 이익조정으로 06년에는 영업이익이 전년대비 25% 감소하지만 06년 1분기를 바닥으로 수익성이 좋아지면서 07년에는 10% 늘어날 것으로 보인다. 2분기 영업이익은 245억원으로 1분기 95억원 대비 크게 늘어날 것으로 보인다.