[브리핑] GS건설(006360) - 창사이래 최대의 해외 플랜트, 국내 HOU 물량 확보 !...대우증권

입력2006.07.04 08:29 수정2006.07.04 08:29

GS건설(006360) - 창사이래 최대의 해외 플랜트, 국내 HOU 물량 확보 !...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 71,200원 * 오만 국영회사가 발주한 12.1억불 규모의 Aromatics 플랜트 수주 => 창사이래 최대규모의 수의계약 형태 * GS칼텍스정유 발주 5,934억원의 HOU 플랜트 수주로 대형건설사중 정유관련 플랜트에서 최고 입지 * 해외수주 목표치 상회(오만 포함시 1.5조원), LPL 이어 칼텍스정유에서 안정된 물량 성공적 확보 ■ 창사이래 사상최대의 12억불 규모 오만 Aromatics 플랜트 수주 GS건설은 오만 국영석유회사의 계열사가 발주한 Aromatics 플랜트를 12.1억불에 수주하였다. 동플랜트는 연간 Paraxylene 80만톤, Benzene 20만톤을 생산하는 세계 최대규모이며 GS건설은 설계, 구매, 시공 및 시운전을 포함한 일괄도급 형태로 수주받는 것이다. 특히, Paraxylene은 폴리에스터 등 화학섬유에 사용되는 원료로서 전세계적으로 수요가 증가하고 있는 품목이다. 공사기간은 2006년 7월~2009년 7월이며 총 37개월이 소요될 예정이다. 동 Aromatics 플랜트의 수주는 첫째, GS건설 창사이래 단일규모로는 최대의 해외수주 실적 둘째, 기존 경쟁입찰에서 벗어나 일종의 수의계약 형태로 성사된 기획제안형 사업 셋째, 사업에 필요한 11억불은 한국수출입은행이 5억달러 지원 및 국내 금융기관들의 신디케이션 대출 등으로 구성 넷째, 기존 오만 PP 플랜트(04.5~06.9, 1.8억불)와 정유 공장위탁운영(03.10~10.12, 2백만불) 등 동일 지역, 동일 발주처에 의한 사업 등이 특징이다. GS건설은 환 Exposure risk는 선물환거래, 기성금 수금은 수출보험공사의 해외공사 보험을 통하여 Hedge할 예정이다. ■ 칼텍스 정유의 5,900억원 규모 HOU 플랜트 수주 GS건설은 GS칼텍스정유가 발주한 5,934억원 규모의 여수단지내 중질유 고도화설 비 공사 또한 수주하였다. 동 플랜트는 2008년 3월 완공을 목표(총 28개월)로 한다. 원자재비 상승은 Cost-Fee 계약으로 Hedge할 예정이다. 동 HOU 플랜트의 수주는 첫째, 88년부터 수행한 칼텍스정유 공사물량(총 7건, 5,800억원 내외)을 상회하는 규모 둘째, 92년부터 수행한 총 3건(1.1조원)의 HOU 프로젝트의 공사 수행경험을 토대 셋째, 칼텍스 정유가 07~08년 발주 예정인 LNG 탱크터미널(5천억원 상회) 플랜트 물량도 성공적으로 확보할 수 있음을 암시 등의 의미를 지니고 있다. ■ 목표주가 71,200원, ‘매수’ 유지 6개월 목표주가는 71,200원이다. 14.3%의 상승잠재력 보유, ‘매수’의 투자의견을 유지한다. 71,200원은 2006년 추정실적 기준 Target PER 12.4배, Target EV/EBITDA 8.8배, ROE vs. PBR 2.0배로 산출한 가격을 산술평균한 것이다. 7월 중순으로 예정된 2분기 잠정실적을 고려, 2006~2008년 추정실적과 목표주가를 다소 조정할 계획이다.

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