CJ인터넷(037150) - 06 2Q 실적 부진 예상, 그러나 서든어택기대 !!...메리츠증권 - 투자의견 : BUY - 목표주가 : 37,000원 (41,000원에서 하향) ■ 06 2Q 실적 전분기 대비 부진할 것으로 전망 2Q 게임비수기 + 월드컵 영향으로 매출은 전분기 대비 감소, but 서든어책 프로모션 관련 마케팅비 증가 등 영업비용은 전분기 대비 증가 => 06 2Q 실적 전분기 대비 대폭 부진 전망 ■ 06 2Q 실적부진 반영하여 06년 이후 실적 전망치 하향 06 2Q 실적부진 반영하여 06년 이후 실적 전망치 하향. 이는 전적으로 보드게임 및 기존 퍼블리싱게임 매출 전망치 하향에 따른 것. 서든어택 매출 전망치는 오히려 상향 ■ 그러나, 서든어택이란 강력한 모멘텀 보유 06년 6월 중순 현재 MCU 11-12만명. 06년 6월말 유료화 예정. 스페셜포스가 MCU 10만명 정도에 월매출 50억원 정도를 달성하고 있음을 감안하면 서든어택도 유료화 후 Peak시에는 적어도 월매출 30억원 이상은 달성할 것으로 기대 ■ 서든어택 관련 프로모션 강화는 투자의 일환 06 2Q는 비수기 및 월드컵 영향으로 매출이 감소하는 시기임에도 불구하고 서든어택 관련 프로모션은 오히려 강화함에 따라 마케팅비 크게 증가. 그러나, 차기작 서든어택 관련 프로모션 강화로 인한 마케팅비 증가는 단순한 비용이 아니라 투자의 일환으로 보아야 함 ■ 06 3Q 이후 꾸준한 실적 호전세 전망 06 3Q는 게임업 성수기에다 월드컵 영향까지 해소되면서 2Q 대비 실적 크게 호전될 것으로 전망. 6월말 서든어택 유료화. 서든어택은 부분 유료화 이후 점차 유료화 강도를 높여가는 전략 구사할 예정. 따라서, 06년 3분기 이후부터는 매 분기 꾸준한 실적호전 전망 ■ 6M TP 41,000원에서 37,000원으로 10% 하향, BUY 유지 실적 전망치 하향 및 적용 PER의 하향으로 6M TP는 41,000원에서 37,000원으로 10% 하향. 그러나, 새로운 6M TP는 여전히 현재주가 대비 63%의 투자여력 가지고 있어 투자의견 BUY 유지. 적용 PER의 하향은 07년 이후 서든어택 매출 전망치에 대해 보수적 관점을 견지한 것임 ■ 주가 이미 큰폭 조정 거친 상태 + 서든어택 모멘텀 가시화 => 현시점 매수 관점 유효 서든어택은 6월 중순 기준 MCU 11-12만명. 06년 6월말 유료화 예정. 큰 성공 기대. 최근 06 2Q 실적부진에 대한 우려, 시장 침체 등으로 주가가 이미 큰폭의 조정을 거친 상태에서 서든어택이란 강력한 모멘텀을 보유하고 있어 현시점 매수 관점 유효.