[브리핑] 외국계 증권사 투자의견 정리

외국계 증권사 투자의견 정리

▶ 외환은행(004940)

* CLSA : 투자의견 매수, TP 16,000원
- 뛰어난 매출 성장성속 충당금 부담도 감소
- 자산품질도 개선 추세중

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 15,500원
- 1분기 순이익이 예상치를 상회...낮은 대손 충당금과 예상을 밑도는 영업비용 때문
- 국민은행과 외환은행 간 밸류에이션 차이를 감안할 때 주가는 상승할 여지 보유

▶ 한국타이어(000240)

* JP모건 : 투자의견 중립, TP 14,200원
- 1분기 실적은 실망스러운 수준이었으나 지분법 평가이익이 예상보다 강세를 보이면서 순익은 예상치를 충족
- 지분법 평가익 및 해외 자회사들의 로열티 등을 반영해 올해와 내년 이익 전망을 상향 조정
- 그러나 지속적인 원재료가 강세로 이익 모멘텀이 여전히 부족

* 골드만삭스 : 투자의견 시장수익률
- 좀 더 나은 진입 시점을 기다려야
- 영업마진이 10.2%에 그치는 등 1분기 실적이 시장 전망을 하회
- 이는 원재료비용 증가와 원화 강세, 고가 제품 수요 감소 등에 따른 것
- 원화 강세가 지속될 것으로 예상되고 원재료 가격 강세가 제품가 인상 효과를 반감시킬 것으로 예상돼 마진이 단기내 개선되기는 힘들 것으로 전망

▶ 우리금융지주(053000)

* JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 26,000원
- 1분기 순익규모가 4천400억원으로 추정치대비 2.5% 상회했으나 국민 등 선두은행과 밸류에이션 격차를 줄이기 위해서는 시간이 필요
- 올 순익 증가율이 현 주가 승수에 반영돼 단기적 촉매는 부족해 보이나 비이자 수입무문 성장세나 과거 구조조정 투자지분 처분을 통한 자산가치 상승 등 장기적 잠재 요인은 충분

* CLSA : 투자의견 시장상회, TP 24,500원
- 외형 성장이 예상에 미치지 못하면서 1분기 실적이 전망치 및 컨센서스를 하회
- 공격적인 대출 성장 전략으로 마진도 2.75%로 낮아졌으나 이는 이미 예상했던 바
- 외형 확대가 지속되고 있고 대출이 전기 및 전년 동기 대비 각각 8%와 26% 늘어나는 등 양호한 자산 성장세를 보임
- 자산건전성이 지속적으로 개선되고 있다는 점도 주목

▶ 계룡건설(013580) - JP모건 : 투자의견 비중확대, TP 41,000원
- 밸류에이션이 절대적 측면에서 여전히 저렴
- 민자 SOC 부문에서 성장 기회를 갖고 있는 점도 매력 요소.
- 현재 목표가를 재검토할 예정

▶ LG필립스LCD(034220) - 골드만삭스 : 투자의견 시장상회, TP 50,000원
- 대만 패널업체보다 싸게 거래되는 등 부당한 대우를 받고 있음
- 올들어 LG필립스LCD 주가가 대만 AUO대비 21% 수익 하회를 기록하고 CMO보다 2% 가량 뒤쳐지고 있음
- 따라서 LPL의 현 자산승수는 1.7배까지 떨어져 대만 AUO보다 9% 싸게 거래, 과거 20% 가량의 프리미엄을 누렸던 상황이나 시장내 주도력 등을 감안할 때 정당하지 않음
- LCD 업황이 하반기 개선 이전 2분기중 추가 악화 가능성이 존재하나 LPL 투자승수에는 이같은 우려감이 충분히 반영
- 또한 대만 업체들의 투자승수 고점 2.5배와 저점 1.2배를 대입하면 LPL의 낙폭은 제한적인 반면 상승 잠재력은 50%를 상회