[브리핑] 유한양행(000100) - 투자의견 Hold 하향, 보다 중장기적 관점의 접근이 바람직...우리투자증권

유한양행(000100) - 투자의견 Hold 하향, 보다 중장기적 관점의 접근이 바람직...우리투자증권

- 투자의견 : Hold 하향
- 목표주가 : 185,000원

● 투자의견 Hold 하향, 12개월 목표주가는 185,000원

유한양행의 2006년 및 2007년 순이익 전망치를 종전보다 각각 6.8%, 4.8% 상향 조정한다. 이는 제네릭 의약품 신제품 등 처방약 매출이 예상보다 호조를 보이고 있으며, 신공장 가동으로 인한 감가상각비 증가가 당사의 기존 예상보다 작은 것을 반영한 것이다. 실적 상향을 감안, 동사의 12개월 목표주가를 167,000원에서 185,000원으로 상향 조정한다. 반면 목표주가의 현 주가대비 상승여력이 10.1%에 불과함을 감안, 동사에 대한 투자의견은 Hold로 하향 조정한다. 현 주가수준에서의 동사에 대한 투자는 보다 중장기적인 관점에서 접근하는 것이 바람직하다고 판단된다. 목표주가는 잔여이익모델(COE 8.7%, market risk premium 6.0%, 베타 0.7)을 통하여 산출되었으며, 2006년 예상실적 기준 PER 16.7배에 해당된다.

● 1분기 매출액, 영업이익은 전년동기대비 15% 수준 증가할 전망

처방약 매출 호조에 따라 동사의 1분기 매출액은 전년동기대비 16.6% 증가한 960억원에 달할 것으로 전망된다. 영업이익은 감가상각비 증가에 따라 전년동기 수준을 소폭 상회한 112억원에 그칠 것으로 당초 전망하였으나, 전년동기대비 14.8% 증가한 129억원에 달할 전망이다. 한편 순이익은 공장이전에 따른 법인세 감면이 개시되며 전년동기대비 43% 증가한 187억원에 달할 것으로 전망된다.

● 개발 중인 소화성궤양 치료제 레바넥스는 3분기 출시될 전망

개발 중인 소화성궤양 치료제 레바넥스의 출시가 3분기 경 이루어질 전망이며, 이는 동사 주가에 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다. 레바넥스는 작년 이미 십이지장궤양에 대한 식약청의 승인을 받은 바 있으며, 위궤양 및 위염에 대한 임상이 종료되어 동사는 조만간 허가를 신청할 전망이다. 위염, 위궤양, 십이지장궤양을 포함하는 폭넓은 적응증을 바탕으로 레바넥스의 매출액은 2009년 300억원 수준에 도달할 수 있을 것으로 당사는 추정하고 있다. 그러나 레바넥스의 국내 출시는 이미 주가에 상당부분 반영된 것으로 평가되며, 추가적인 주가상승을 이끌어 내기 위해서는 해외로의 기술수출이 가시화되어야 할 것으로 판