[브리핑] 두산중공업(034020) - 지구를 더욱 밝게...삼성증권

두산중공업(034020) - 지구를 더욱 밝게...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 45,600원 1분기 매출액과 영업이익은 전년동기비 20%, 48% 증가한 7,200억원과 325억원으로 예상. 영업이익이 크게 증가하는 이유는 담수부문의 영업이익률이 작년 3.1%에서 올해 6.2%로 개선되고, 이익 기여도가 높은 주/단조 부문의 영업이익률도 14.9%에서 16.5% 수준으로 증가할 것으로 보이기 때문. 담수부문의 저가수주분 매출인식이 올 상반기로 끝나고 주/단조부문의 공급부족이 적어도 2008년까지 지속될 것으로 보여 2006년 영업이익은 전년 대비 39.4% 증가할 것으로, 영업이익률은 6.7%에서 7.8%로 개선될 전망. 올해 신규 수주 금액은 지난 해 3.6조원에서 약 28% 증가한 4.6조원에 달할 듯. 특히 발전부문이 지난 해 1.3조원 대에서 올해 2.0조원 대로 증가할 것으로 예상. 이는: 1) 발전수요가 증가하는 중동과 인도의 화력발전시장에서의 1.1조원대의 수주가 가능하리라는 판단; 2) 신고리 원자력 발전소 3,4호기 추가 수주; 2) 국내외 원자력 발전소 개/보수 수요 확대에 근거함. 올해 가스터빈, 풍력발전, 연료전지 등 미래 성장동력 확보를 위한 연구개발과 시설투자로 2,000억원을 투자할 예정. 또 해외 주/단조 업체 인수, MED방식 담수업체 인수, 베트남 해외생산기지 확보 등에 3,000억원을 투자할 것으로 보임. 2006년 EBITDA(4,050억원)의 대부분은 시설투자 및 미래 성장동력 확보에 사용될 듯. 현 주가는 2006~2007년 PE 기준 각각 13.8~10.6배 수준으로 거래소 평균(10.7~9.4배) 보다 높지만, 이는 담수와 발전부문의 성장잠재력이 반영된 결과. 자회사가치까지 감안한 Sum-of-the-parts에 의한 적정가치는 4.7조원으로, 현 시가총액 3.4원은 저평가된 상태. 목표주가 45,600원은 현 주가 수준에서 39.2%의 상승 잠재력이 있어 BUY(M) 투자의견을 유지. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지