[브리핑] [TFT-LCD 부품] 7세대 생산능력 조기확대의 직접적 수혜...현대증권

[TFT-LCD 부품] 7세대 생산능력 조기확대의 직접적 수혜...현대증권

- 투자의견 : Overweight (유지)

대형 LCD TV 수요증가와 이에 따른 패널업체의 생산능력 조기 확대는 40인치 이상 LCD TV 수요가 크게 증가할 것으로 예상되는 2006년 4분기 이전에 대부분 완료될 전망. 따라서 2006년에 LCD 부품업체는 단가인하를 감안해도 TV용 부품 매출비중 확대에 따른 ASP 상승으로 절대적 이익규모는 확대될 전망.

예상보다 빠른 7세대 생산능력 확대: 최근 삼성전자 (005930, BUY)는 7세대 2라인의 1단계 생산능력을 당초 가동예정 보다 한달 앞당긴 3월에 45,000장 규모로 하고, 기존 7세대 1라인의 생산능력도 현재 월 60,000장에서 25% 늘린 75,000장으로 확대하기로 결정하였음. 이는 삼성전자가 현재 7세대 생산능력만으로 SONY 및 기타 고객의 수요증가에 적절히 대응하지 못하고 있기 때문.

2006년 4분기까지 7.5세대 증설 완료: 2006년 1월부터 가동을 시작한 LG필립스LCD (034220, Marketperform)의 7.5세대 생산능력도 2006년 3월 현재, 월 유리기판 투입량 기준 30,000장과 수율 70%를 나타내 순조로운 증설을 기록하고 있음. 특히 LCD TV 수요증가에 대비, 7.5세대의 생산능력을 2006년 4분기까지 월 90,000장으로 조기 확대할 전망.

시장의 수요가 40인치 이상으로 빠르게 이동: 패널업체의 7세대 라인이 당초 계획 대비 가동을 앞당기는 이유는 현재 LCD TV 패널에 대한 수요가 예상외로 크게 증가하고 있기 때문. 특히 시장의 수요가 기존 32인치, 37인치에서 40인치, 42인치로 빠르게 이동함에 따라 40인치 이상 LCD TV 패널 생산량을 확대하기 위한 것으로 풀이됨.

4분기부터 40인치 이상 LCD TV 수요 급격히 증가: 현재 40인치 및 42인치 LCD TV용 패널가격은 각각 890달러, 1,015달러를 나타내 42인치 HD급 PDP 모듈 대비 각각 22%, 39% 프리미엄을 기록. 특히 40인치 이상 LCD TV 패널가격이 800달러 이하로 하락해 42인치 PDP 모듈가격과 유사한 가격 형성이 예상되는 2006년 4분기부터 40인치 이상 LCD TV 수요는 급격히 증가할 전망.

ASP 상승에 따른 이익규모 확대: 대형 LCD TV 수요증가와 이에 따른 패널업체의 생산능력 조기 확대는 40인치 이상 LCD TV 수요가 크게 증가할 것으로 예상되는 2006년 4분기 이전까지 대부분 완료될 전망. 따라서 2006년에 LCD 부품업체는 단가인하를 감안해도 TV용 부품 매출비중 확대에 따른 ASP 상승으로 절대적 이익규모는 확대될 것으로 예상됨.

TFT-LCD 부품업종 Top picks: 당사는 우리조명 (037400, BUY), 우리이티아이 (082850, BUY), 디에스엘시디 (051710, BUY), 한솔LCD (004710, BUY), 테크노세미켐 (036830, BUY) 등을 TFT-LCD 부품업종의 Top picks로 제시함.

우리조명, 시가총액 상승여력 83%: 우리조명은 일반조명의 실적개선으로 8년 만에 사상 최대 영업이익 달성이 전망되고 있으며 높은 자산가치 보유에도 불구, 2006년 PER 7.1배, PBR 1.5배 및 ROE 23.0%를 기록해 LCD 부품업종에서 Valuation 매력도가 가장 높은 상태. 또한 우리이티아이 적정 지분가치만 고려해도 우리조명의 시가총액은 83.1%의 상승여력을 보유하고 있음.

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