피에스케이(031980) - 2006년 매출 성장 및 수익성 개선 지속될 전망...우리투자증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 10,500원 ● 목표주가 10,500원, 투자의견 Buy 유지 동사의 높은 매출 성장률과 수익성으로 고려하여 목표주가 10,500원과 투자의견 Buy를 유지한다. 목표주가 10,500원은 동사의 2006년 예상 주당 장부가치 6,482원 대비 1.6배 수준이며, 2006년 예상 EPS 1,174원 기준 8.9배 수준이다. 2006년 동사의 예상 ROE는 20.4%이다. 거래소 상장 및 코스닥 등록 반도체 및 LCD 장비/부품회사 중 당사 coverage에 포함된 12개 업체의 평균 PER이 9.9배, 평균 PBR이 1.8배(각각 2006년 실적 및 장부 가치 기준)인 점을 감안할 시 동사의 현 주가는 현저히 저평가되어 있는 것으로 판단된다. 동사 주가의 할인 요인으로 작용하였던 국내 대형 2개사에의 높은 의존도는 2005년 4분기 해외 신규 고객 확보로 해소된 것으로 사료된다. ● 4분기 매출액은 당사의 예상치에 부합, 영업이익은 비경상적 비용 발생으로 당사 예상치를 하회 동사의 4분기 매출액은 3분기 대비 180.6% 증가한 174.2억원을 기록하여 당사 예상치인 170.9억원에 부합한 수준으로 평가된다. Asher 장비 1대의 매출 인식 이월로 제품 매출이 당사 예상치를 소폭 하회 하였으나, 예상보다 큰 부품 매출 발생으로 전체적으로 당사의 추정치에 부합한 것으로 판단된다. 동사의 4분기 영업이익은 18.8억원(전분기 대비 208.5% 증가)을 시현하여 당사의 추정치인 31.0억원을 하회 하였다. 하지만, 당사의 추정치를 하회한 이유는 1)연구 개발비가 당사의 추정치를 7억원 가량 상회한 점과 2) 인센티브 지급이 당사 추정치(당사 추정 10억원, 실제 지급액 14억원)를 상회하였기 때문으로 판단된다. 두 가지 요인 모두 비경상적인 요인으로 판단되고, 두 요인 배제시 동사의 4분기 수익성 또한 당사의 추정치에 부합하는 수준으로 평가된다. ● 1분기 동사의 매출액과 영업이익은 전분기대비 각각 49.7%, 214.0% 증가할 전망 1분기 동사의 매출액은 UMC, Promos, PSC 등 신규로 확보한 client로의 매출이 본격적으로 발생하며 전분기 대비 49.7% 증가한 260.7억원을 시현할 전망이다. 영업이익은 전분기 대비 214.0% 증가한 59억원을 시현할 것으로 판단된다. 2006년 1분기 매출의 해외 client 비중은 33%로 추산되며 이는 2005년 22% 대비 11%p 증가한 수치이다. 또한 상반기에 집중되는 국내 반도체업체들의 설비투자 특성을 고려할 때 2분기에도 견조한 실적을 시현할 것으로 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지