[와이드스탁] KT&G 자산가치 부각

대표적인 경기방어주 KT&G가 어제 시장 급락에도 불구하고 강세를 보였습니다. 안정적인 수익구조를 토대로 중장기적 접근이 유효하다는 평가를 받고 있는데요, 오늘 와이드스탁에서는 취재기자와 함께 KT&G에 관해 살펴보도록 하겠습니다. KT&G 주가부터 살펴볼까요? 네, KT&G가 최근 시장의 급등락과 관계없이 안정적인 주가 움직임을 보이고 있습니다. CG (기간;1월초~1월말) KOSPI 0.76% KT&G 1.96% 실제로 지난 1개월간 시장대비 강세를 보였는데요, 1월초 4만5000원대였던 주가는 1월말 4만6,700원으로 올라서며 2% 가까이 상승했습니다. 코스피지수가 크게 하락했던 어제도 기관매수세가 유입되면서 3% 이상의 오름세를 보였구요, 오늘도 상승흐름을 지속하며 3일째 강세를 보이고 있습니다. 4분기 실적은 썩 좋지 않았던 것 같은데요, 어떻습니까? 네, 말씀하신대로 KT&G의 지난해 4분기 실적은 기대 이하였습니다. CG 매출액 6,491억 영업이익 1,920억 당기순이익 1,352억 매출액은 전년동기대비 16% 가까이 감소하면서 시장 예상치를 하회했는데요, 국내 담배시장 규모는 평소 수준을 유지했지만 경쟁사가 신제품을 출시하면서 적극적인 마케팅을 펼쳐 시장점유율이 하락했습니다. 이에 내수판매가 기대치에 미치지 못하면서 매출액도 줄어든 것으로 분석되고 있습니다. 영업이익도 40% 이상 급감한 1,920억원에 그쳤구요, 실적이 예상보다 실망스럽게 나오면서 배당금 역시 당초 기대보다 적은 주당 1,700원으로 발표됐습니다. 2006년 실적은 어떻게 전망되고 있나요? 네, 올해 KT&G의 실적은 급격히 개선되기보다는 견조한 수준의 회복을 할 것으로 전망되고 있습니다. CG - 시장점유율 점진적 회복 - 추가 세금인상 가능성 - 주당배당금 1,800원 수준 ->견조한 실적 개선 무엇보다 성장동력으로 작용하던 시장점유율이 현 수준에 머무를 것으로 추정되고 있는데다, 올 하반기 추가적인 세금 인상 가능성이 남아있어 완전한 실적 회복까지는 시간이 필요할 것으로 보이기 때문입니다. CG 매출액 2조2,480억 영업이익 7,312억 순이익 5,250억 이에 회사측에서도 2006년 경영 목표로 매출액 2조3,480억, 영업이익을 7,312억원으로 발표하는 등 다소 보수적인 수준으로 내놓았구요, 내년 주당배당금도 1,800원 수준이 될 것으로 추정되고 있습니다. 큰 폭의 실적개선을 기대하기 힘들다면, 향후 주가에 대한 전망도 밝지는 않을 것 같은데요? 네, KT&G의 2006년 실적이 그리 긍정적이지는 않지만 향후 주가에 대해서는 후한 점수를 받고 있습니다. (S- 장기 가치 상승 잠재력 부각) 단기 실적 부진과 배당 매력 감소에도 불구하고 장기 가치 상승 잠재력은 여전히 돋보인다는 평가를 받고 있기 때문입니다. 시장관계자들은 무엇보다 KT&G의 자산가치에 주목하고 있습니다. CG - 인삼공사 지분 100% 보유 - 인삼공사 장부가치 4000억원 ㅡ>지분가치 9,000억 수준 - 2006년 실적 개선 전망 KT&G는 대표적인 알짜 회사로 꼽히는 인삼공사 지분을 100% 보유하고 있는데요, 인삼공사는 2004년에 이어 2005년에도 3000억원이 넘는 매출과 1000억원 이상의 영업이익을 기록했습니다. 내수회복과 건강에 대한 관심이 증가하는 등 올해도 실적이 개선될 것으로 기대되면서 인삼공사의 지분가치는 9,000억원에 이를 것으로 추정되고 있습니다. 부동산 가치 역시 주목을 받고 있는데요, CG -유휴부지 가치 증가 -토지장부가치 3,043억원 ㅡ>공시지가 1조99억원 - 주거지 개발 유력 - 새로운 수익 창출 부국증권에 따르면 2005년 3월말 현재 KT&G가 보유하고 있는 토지의 장부가치는 3,043억원이지만 공지시가는 1조을 넘는 것으로 분석되고 있습니다. 외국계펀드에서는 이들 부지에 대한 매각을 요구하고 있지만 규모가 커서 매각이 어렵고, 매각보다는 개발이 기업가치 증진에도 도움이 되기 때문에 회사에서는 개발을 선호하고 있는 상황입니다. 이에 회사측에서는 주상복합 아파트 등 주거지로의 개발을 추진하고 있는데요, 이렇게 될 경우 담배 사업 이외의 새로운 수익을 창출한다는 점에서 긍정적이란 평가를 받고 있습니다. 다만 부지의 용도변경이나 환경단체와의 협의가 선행되어야 하기 때문에 전주공장을 제외한 나머지 공장부지는 2008년 이후에나 개발될 전망입니다. 얼마 전 KT&G는 자사주매입 소각을 공시했는데요, 이에 따른 주가 영향은 없을까요? 네, 지난 1월 25일 KT&G는 공시를 통해 전체주식의 1.8%인 300만주를 매입해 소각하겠다고 밝혔습니다. CG -자사주 300만주 매입/소각 -1월31일부터 3월31일까지 - KT&G 주가 저평가 인식 - 상승 촉매 역할 기대 매입시기는 1월31일부터 3월 31일까지 3개월간 장내 매입을 통해 이루어질 예정입니다. 과거에 KT&G는 2006년에서 2008년 동안 총 900만주를 소각할 것이라고 밝힌 바 있어 이번 소각은 계획의 일환인 것으로 진단되고 있는데요, 시장에서는 이번 자사주 소각이 회사측 경영진들이 현재 KT&G의 주가가 저평가되고 있음을 인식하고 있다는 점을 보여줬다는 측면에서 주가 상승에 도움을 줄 것으로 평가하고 있습니다. 마지막으로 증권사별 투자의견 정리해 주시죠. 네, 대부분 증권사들이 KT&G의 장기 상승 잠재력을 높이 평가하면서 긍정적인 시각을 유지하고 있습니다. CG -담배판매량 증가 -수출가격 인상 - 2월 최고선호주 선정 - 목표가 5만7,000원 대우증권은 KT&G에 대해 "담배판매량 증가와 수입 잎담배 사용, 수출가격 인상 등으로 올해 실적이 호전될 전망"이라며 2월 최고선호주로 선정하고 목표주가 5만7000원을 제시했습니다. CG - 건전한 펀더멘털 - 주주 친화적 정책 - 경기방어주 매력도 증가 - 목표가 5만5,000원 '매수' 굿모닝신한증권은 KT&G의 주가는 장기적 관점에서 건전한 펀더멘털과 주주 친화적 정책에 힘입어 그 매력도가 높아질 것으로 판단하고 있습니다. 이에 ‘중립’이었던 투자의견을 ‘매수’로 상향조정하고 목표주가를 5만5,000원으로 제시했습니다. CG 증권사 목표가 투자의견 삼성증권 5만3,000원 매수 미래에셋 5만1,000원 매수 부국증권 5만6,000원 매수 동양종금 5만5,000원 매수 그외 삼성증권, 동양종금증권, 미래에셋증권 등이 KT&G의 목표주가를 5만1,000원에서 5만6,000원 사이로 제시하고 있습니다. 노한나기자 hnroh@wowtv.co.kr