[브리핑] 넥센타이어(002350) - 중국설비 신설, UHPT 매출상승 전망...삼성증권

넥센타이어(002350) - 중국설비 신설, UHPT 매출상승 전망...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) ● 중국설비 신설 추진 : 아직 확정되지는 않았지만 연산 3.5백만본 규모의 설비로 CAPEX는 1억불 정도 소요될 전망. 넥센타이어는 주문잔고를 해소하기 위해 국내 생산능력을 연간 12.5백만본에서 16백만본으로 늘릴려고 했었음. 그런데 그 대신 우선 중국에 설비 신설을 추진. 그 이유는 1) 수출물량 가운데 일부는 중국에서 생산해도 품질조건을 충족시킬 수 있다는 것, 즉 중국설비는 새로운 수요를 찾아야 하는 것이 아니라 기존 국내 생산분 가운데 저부가 타이어를 대체하는 것. 주문잔고를 감안할 때 국내설비도 완전가동될 전망. 2) 장기적인 설비의 경쟁력을 감안할 때 중국 생산기지는 필수. ● 자금조달도 부담스럽지 않음 : 향후 고부가 타이어인 UHPT 판매가 늘어날 경우 국내 설비도 예정대로 16백만본까지 늘린다는 계획. 2005년말 넥센타이어의 순부채비율은 44%로 예상되는 바, 부담스럽지 않은 상태이고, 향후 free cash flow를 감안할 때 설비증설로 인해 financial leverage가 우려될 만큼 상승하지는 않을 전망. ● UHPT 판매가 크게 늘어날 것으로 판단 : 넥센타이어의 영업이익률이 한국타이어보다 낮은 이유는 UHPT 매출비중이 낮기 때문. 넥센타이어는 UHPT에 후발이었기 때문에 그 동안 product mix가 제한적이었고, 이것이 판매에 한계였음. 그런데 2006년 상반기 제품군이 대폭 보강될 전망. 2005년 UHPT 매출비중은 6.5%에서 2006년 12.3%로 상승할 것으로 예상 (한국타이어는 16%). 그 결과 국내설비 증설과 수익성 제고도 순조로울 것임. 특히 국내설비 확장의 경우 기존설비에서 이루어지는 것이므로 투자규모도 제한적이고, 단위당 고정비 감소 효과도 기대. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지