하이트맥주(000140) - 2006년 이익 및 주가 전망 밝음...삼성증권 - 투자의견 : BUY(M) - 목표주가 : 190,000원 (155,000원에서 상향) 하이트 맥주의 2006년 이익 및 주가 전망은 매우 밝다고 판단되는데, 이는 1) 내수 회복과 맥주 주세 인하를 통한 맥주 시장의 회복이 기대되고, 2) 진로 인수를 통해 시장 점유율의 상승이 가능하고, 3) 진로의 유상 감자 등 실질 인수 부담의 감소하고 있으며, 4) 과거에 비해 높은 성장성과 강력한 시장 지위를 바탕으로 Valuation 프리미엄 폭이 증가하기 때문. 목표주가를 기존 155,000원에서 190,000원으로 상향 조정하고 투자 의견 BUY(M)을 유지. 목표 주가의 상향 조정은 진로 인수의 비용은 대부분 2005년과 2006년 발생하는데 비해, 시너지 효과는 2006년 하반기부터 본격화될 것으로 전망되어 수익 비용을 대응시키기 위해 DCF valuation을 사용했기 때문. 진로의 지분을 10.4% 매각하여 2,500억원의 현금을 돌려 받게 됨. 최대주주의 지위는 그대로 유지하고 경영권도 행사하기 때문에 당초 기대되었던 시너지 효과에는 변화 없음. 또한, 진로가 8,000억원 내외의 유상 감자를 시행할 계획. 하이트 맥주는 진로의 지분을 41.9%를 보유하고 있기 때문에 3,400억원 정도를 돌려 받게 됨. 이에 따라 하이트 맥주의 실질 인수 금액은 당초 1조 2,688억원에서 7,000억원 미만으로 감소. 순부채도 2005년 1조 4,660억원에서 2006년에는 7,273억원 수준으로 감소. 한편, 진로는 2007년 재상장을 계획하고 있음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지