삼성테크윈 (012450) - [기업탐방] 수익성 개선 기대 이상...현대증권 - 투자의견 : BUY(유지) - 적정주가 : 20,000 원 광디지털시스템의 선전으로 수익성 개선이 기대 이상으로 진행되고 있음. 확실히 작년과 다른 양상을 보이고 있으며 이런 추세는 2006년으로 갈수록 더 확연하게 나타날 전망. 디지털카메라는 ‘#1 MP3’ 제품이 최고의 히트 모델로 자리잡으면서 월별 실적을 경신하고 있는 것으로 추정되며 내년 1월부터는 한층 업그레이든 된 신제품이 이러한 호조세를 이어갈 전망. 카메라모듈은 ‘D600’ 카메라모듈의 대박이 매출 증가, 수익성 개선에 크게 기여하고 있는 것으로 추정됨. ‘D600’ 카메라모듈은 2.0 Mega 제품으로 단가가 1.0 Mega 제품 대비 2배 가량 높고, 단일 모델이 히트칠 경우 수익성 개선 효과가 더 크다라는 점을 감안할 때 기대가 되는 부문. 이에 따라 4분기 매출액은 당사 예상치인 7,090억원을 상회하는 7,200~7,300억원이 될 것으로 보이며 영업이익률도 당사 예상치인 6.1%를 상회할 것으로 보여 수익성 개선이 기대 이상으로 판단됨(3분기 매출액 6.050억원, 영업이익률 5.9%). 다만, 4분기는 PS(profit sharing)가 반영될 수 있는 시기이기 때문에 회계적인 영업이익은 이것을 감안해야겠지만 광디지털시스템의 선전이 실질적인 수익성 개선에 얼마나 기여할 수 있는지 여실히 보여주는 대목. 이러한 4분기는 실적 개선의 큰 추세를 확인하는 시작에 불과함. 2005년이 turn around의 가능성을 보여준 시기였다면 2006년은 turn around의 실제 효과를 느낄수 있는 시기가 될 전망. 디지털카메라는 디자인과 성능이 한층 강화된 신제품이 내년 1월부터 본격 출시될 전망이며 펜탁스와 공동으로 개발한 DSLR카메라는 하반기에 출시되어 제품라인업이 강화될 전망. 반도체부품은 non-metal (COF, BOC 등)제품의 비중 증가로 매출 증가와 수익성 개선이 동시에 진행될 전망. 또한 영업외비용 측면에서 무형자산감액손실이 2005년으로 마무리되어 2006년에는 이로 인한 부담에서 벗어날 전망. 따라서 2006년 순이익은 2005년 대비 2배 이상 증가할 전망. 이러한 흐름을 타야… : 동사의 주가는 최근 한달간 시장 대비 10.6% 초과 상승함. 주가 상승에도 불구하고 2006년 EV/EBITD는 5.2배로 IT업종 대비 15% 할인 거래되고 있으며 과거 3년 평균 EV/EBITDA 6.8배에도 미치지 못하고 있어 여전히 배가 고픔. 실적 개선의 추세가 시간이 갈수록 뚜렷해지고 있어 이러한 흐름을 타는게 바람직. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지