[브리핑] 광주신세계 (037710) - 이마트 이후를 기대해도 좋다...한국투자증권

광주신세계 (037710) - 이마트 이후를 기대해도 좋다...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (신규) - 목표주가 : 177,000원 광주신세계(03771)에 대한 coverage를 개시하며, ‘매수’ 투자의견과 목표주가 177,000원을 제시한다. 목표주가는 현금흐름할인모형(DCF)을 통해 산출했다. 동사의 투자포인트는 크게 세 가지다. 1. 내년 이마트 개점 - 투자금액 1,055억원, 영업면적 5,645평의 초대형 할인점. 내년 6~7월경 개점 예정 - 할인점 개점으로 백화점 상품군 변화(식품군 비중 축소, 의류 비중 확대). 백화점 판매마진 상승 전망 - 영업이익은 2004년 203억원에서 2007년 370억원 수준(3년 CAGR 22.1%), EBITDA는 2004년 242억원에서 2007년 457억원 수준(3년 CAGR 31.4%)으로 증가 2. 이마트 개점 이후에도 ‘수익성 있는 성장’을 지속할 수 있을 전망 - 지방 중소형 유통업체들의 어려움은 수익성 있는 성장기회를 가지기 힘들다는 점임 - 동사는 모회사인 신세계의 역량을 그대로 지니고 있어, 투자의 기대수익률 측면에서 대부분의 지방유통업체 나 일부 대형유통업체에 비해 우월함 - 현금창출능력도 이마트 개점으로 크게 개선되어, 이마트 개점 이후에도 수익성 있는 성장을 지속할 수 있을 전망 - 장부가 7억원에 불과한 신세계의정부역사 지분(25% 보유)의 가치도 향후 주목할 부분 3. 경쟁사에 비해 매력적인 입지와 성장성 있는 광주시 수요기반 - 경쟁사에 비해 매력적인 입지. 상권의 성장성 높음 - 광주시는 지속적으로 인구가 유입되어 온 지역. 29세 이하 인구의 비중이 높아 향후 경제활동인구의 성장률 은 타 지역에 비해 크게 높을 수 있음 - 지난 3년간 전국평균을 하회했던 광주지역 백화점 매출액 증가율은 최근 회복되기 시작함. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지