[브리핑] 한진 (002320) - 3PL 확산 기대감에 펀더멘털 개선까지...한국투자증권

한진 (002320) - 3PL 확산 기대감에 펀더멘털 개선까지...한국투자증권 - 투자의견 : 매수 (유지) - 목표주가 : 31,500원(상향조정) ■ 목표가 31,500원으로 상향조정 - 3PL기대감 상승에 펀더멘털 개선까지 ‘매수’ 투자의견을 유지하며 목표주가를 31,500원으로 21.1% 상향조정함(이전 26,000원). 종물업 인증제도에 대한 관심이 고조되고 있는데다 택배물량 증가율이 예상을 크게 상회하고 있고, 수출호조세로 전통물류부문 실적도 기대치를 충족시켜 줄 것으로 전망되기 때문 ■ 폭발적인 물량증가세로 택배부문 턴어라운드 – 일시적 요인은 있지만 택배단가도 반등 택배물량의 성장이 눈부심. 최근의 물량증가율은 택배 수익성이 최고조에 달했던 2002년의 증가율을 크게 상회함. 물량 증가가 수익성 향상으로 이어질 지는 또 다른 문제지만, 경기침체와 작금의 치열한 생존경쟁을 고려하면 한진의 택배물량 증가세는 눈여겨 볼 만 함. 가집계된 9월 택배물량 전년동월대비 약 60% 증가(상반기 물량 증가율은 27.9%). 택배물량의 급증은 단가하락을 감수하고 물량 확보전에 뛰어든 결과. 업태의 특성상 고정비 부담이 제한적인 만큼 3분기에는 택배부문에서 규모의 경제효과를 통한 수익성 향상이 기대됨 ■ 수출 회복세, 전통물류부문에 청신호 하반기 들어 수출이 회복되고 있는 점도 고무적임. 한진 매출의 55.3%를 차지하는 전통물류부문이 수출입 물동량에 크게 의존하고 있기 때문. 03년, 04년 수출이 전년대비 각각 19.3%, 31.0% 고성장 하면서 한진의 항만하역, 육상운송부문 성장에 기여해 택배부문 실적악화를 커버할 수 있었음. 올해 상반기 수출이 10.8% 증가하는데 그쳐 전통물류부문의 성장둔화가 우려됐으나, 9월 수출증가율 18.7%를 포함, 3분기 수출이 15.8% 증가하는 등 호조를 보이고 있어 하반기 물류부문의 성장과 수익성 향상이 기대됨 ■ 목표주가 31,500원으로 상향조정 - 단기 급등에 따른 조정 가능성은 염두에 두어야 주가가 9월 한달 간 29.3% 상승해 동기간 종합주가지수 상승률(12.7%)을 16.6%p 상회한 만큼 단기 조정 가능성은 염두에 두어야 함. 종물업 인증제도 도입에 따른 3PL 확산에 대한 기대감은 여전히 유효한 고성장 story 이지만 127.9%에 달하는 6개월간의 주가상승률은 조정 가능성을 높여주고 있음. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다. ⓒ 한경닷컴, 무단 전재 및 재배포 금지