[브리핑] 하나은행(002860) - 성장성을 반영해 목표주가 49,000원으로 23% 상향...우리투자증권

하나은행(002860) - 성장성을 반영해 목표주가 49,000원으로 23% 상향...우리투자증권

- 투자의견 : 매수
- 목표주가 : 49,000원 (상향)

● 골드만삭스 지분인수 3가지 긍정적 이유

골드만삭스는 하나금융지주 설립과정에서 하나은행이 보유하게 될 하나금융지주 주식 16.3백만주 중 13백만주를 12월 중 매입할 계획이다. 이에 따라 골드만삭스는 지분율이 9.4%까지 상승하며, 최대 주주가 될 예정이다. 3가지 관점에서 이 뉴스를 하나은행에 긍정적으로 판단한다. 1) 하나은행이 상기 자사주를 2006년 5월말까지 처분해야 하는 부담해소, 참고로 나머지 3.3백만주는 블록세일로 추가 매각할 계획 2) BIS 비율 80bp 상승, NIM 3bp 상승 3) 매각자금으로 외환은행 인수시 4,500억원 추가여력이 발생했다.

● 골만삭스는 재무적 투자가이지만 투자기간은 장기일 것으로 예상

이번 골드만삭스는 재무적 투자가이지만 투자기간은 장기일 것으로 예상한다. 1) 골드만삭스가 투자은행이며, 특히 이번 매입주체는 골드만삭스그룹의 자회사인 GS Capital partners, 즉 일종의 PEF로 알려지고 있기 때문이다. 2) 과거 1999년 국민은행에 5억달러를 투자해 4년 후 원금을 회수했던 매입주체와 비슷하다. 한편 이번 골드만삭스 투자를 계기로 향후 외환은행 인수시 또 다른 외국계 금융기관들을 컨소시엄 형태로 참여시킬 수 있는 가능성이 발생했다. 한편 매각가격은 주당 34,000원으로 알려지고 있는데, 이는 9월 평균주가 34,875원에서 2.5% 할인된 수준이므로, 과거 사례와 비슷한 것으로 판단한다.

● 당사는 향후 성장성에 초점을 맞춰 매수추천 중

골드만삭스 투자결정은 9월 15일 이사회결의를 통해 확정된 것으로 공시됐으며, 그 이후 외국인 지분율은 0.75%p 증가, 주가는 25.6% 상승했다. 따라서 골드만삭스 투자에 따른 긍정적 요인은 많은 부분 선 반영된 것으로 추정한다. 이와 별개로 당사가 BUY 투자의견을 갖고 있는 은행주 중 하나은행을 준(Second tier) Top pick으로 추천했던 이유는 1) 현재 자산증가율과 NIM 상승속도가 가장 빠르고 2) 외환은행 인수로 2006년 이후 또 다른 성장엔진을 확보하게 되기 때문이다. 이런 관점에서 하나은행 목표주가를 기존 40,000원에서 49,000원으로 상향한다. 목표 PBR을 기존 1.5배에서 1.7배로 상향했기 때문이다.

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