서울증권은 사상 최고치를 달리고 있는 증시에 대해 추세는 불변이나 속도는 가변적이 될 수 있다고 평가했다. 29일 박상욱 서울증권 팀장은 경기불황에 따른 설비투자 위축이 자금수요 감소를 유발시킨 가운데 경기확장 의도를 지난 통화공급 확대는 저금리 원인으로 작용하면서 자산가격을 상승시키는 등 아이러니하게도 경기불황이 주가 상승 원동력이라고 지적했다. 또한 기업 이익의 증가에 반한 투자 축소는 공급물량 부담을 줄임과 동시에 늘어난 현금은 배당과 자사주 매입 등 기반을 확충시켜주고 있다고 판단. 박 팀장은 "따라서 현재 진행중인 주가 상승세는 경기나 실적 전망에 따른 매수-매도라는 전략적 문제가 아니고 어떤 주식을 우선적으로 살 것인가의 전술적인 문제로 이미 접어들었다"고 분석했다. 그러나 저금리에 따른 필연적인 자산가격 상승은 버블로 귀착될 수 있어 금리인상의 근거가 시도될 수 있다고 전망하고 콜금리 인상 단행시 실제장기금리 상승으로 연결, 국내 주식수요의 증가세가 둔화될 수 있다고 추정했다. 반면 국내 금리 상승에 따른 국내 투자자들의 주식 수요 증가세 둔화는 주가의 상대강도를 축소시켜 외국인의 아웃퍼폼 부분 매도규모 축소 혹은 중립으로의 자세 변화를 이끌어낼 수 있다고 분석. 박 팀장은 "금리상승으로 주가 상승 속도가 둔화되더라도 외국인 매도가 축소된다면 주가 상승의 추세를 지속시킬 수 있는 요인이 될 것"으로 전망했다.기존의 매수후 보유 전략이 여전히 유망하다고 권고하고 3개월기준 코스피 전망치는 1,100~1,380으로 1년이내 기준으로 1,100~1,500을 제시했다. 한경닷컴 박병우기자 parkbw@hankyung.com