[브리핑] GS홈쇼핑(028150) - 실적은 Surprise, 투자지표는 역사적 저점...대우증권

GS홈쇼핑(028150) - 실적은 Surprise, 투자지표는 역사적 저점...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 100,000원 ● 2005년 1분기 실적 : 수익성 중심 경영 성공, 시장 컨센서스를 휠씬 상회하는 이익 달성 - 2005년 1분기 GS홈쇼핑의 총액매출과 수수료 기준 회계상 매출은 전년동기대비 각각 3.2%, 2.4% 감소함 - CJ홈쇼핑의 경우 1분기 총액매출이 3.3% 증가하였는데, CJ홈쇼핑은 가전 등 취급고가 큰 유형상품의 판매비중 이 GS홈쇼핑보다 높았던 것으로 파악됨 - GS홈쇼핑의 경우 1분기에 CJ홈쇼핑보다 수익성 위주 경영을 강화한 결과 매출성장률은 둔화되었으나, 수익성 은 더욱 큰 폭으로 개선됨, 결과적으로 1분기 매출성장률이 마이너스인 점은 우려할 사항이 아니라고 판단됨 ● 사명변경에 따른 마케팅비용 요인을 감안하더라도 분기별 이익 모멘텀은 지속될 전망 - GS홈쇼핑으로 사명을 변경하면서 2005년 연간 약 150억원의 마케팅 비용이 지출될 전망 - 특히 4월 이후 GS홈쇼핑의 매출이 눈에 띄게 호전되고 있다는 점이 긍정적임(최근 탐방 결과) - 4월 이후 일 매출이 상승세를 보이는 것은 소비경기회복과 사명변경 이후 공격적인 마케팅이 효과를 발휘하 고 있기 때문 ● 2005~2006년 실적 추정 상향 조정 - 기대 이상의 1분기 실적과 4월 이후 나타나고 있는 매출 회복 조짐을 반영하여 기존 실적추정치를 상향조정 - 2005년과 2006년의 순이익 예상을 기존 추정치에서 각각 16.4%, 16.1% 상향 조정함 ● 투자의견 매수, 목표주가 100,000원 유지 - 현재 주가 기준 GS홈쇼핑의 PER은 7.6배로 과거 연간 기준으로 역사적 저점 수준임 - 향후 이익모멘텀이 꺾인다면 현재 낮은 PER이 매도의 신호이겠지만, 향후에도 GS홈쇼핑의 이익모멘텀은 여전 히 살아있어 GS홈쇼핑 주가가 추가 상승할 여지는 충분해 보임 - GS홈쇼핑의 PER은 현재 대우증권 유니버스 유통업종 평균 PER 9.1배에 비해 서도 19.7% 낮게 형성된 상태임 - 2005년 이익증가세를 감안할 때 배당금 인상도 기대해 볼 만함(2004년 주당 배당금 3,000원), 현재 주가 수준 에서 배당투자로도 매력적임 ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.