3월 선물.옵션 동시만기일(트리플위칭데이)인 10일,프로그램은 매도우위를 보이겠지만 시장에 별다른 충격을 주지 않을 것으로 전망된다. 지난 주부터 이미 만기효과가 나타나며 선조정 과정을 거쳤기 때문이다. 예상 매물은 2천~3천억원 정도에 불과하다. 게다가 한동안 선물 매도공세를 취해 온 외국인이 이틀간 대규모 매수에 나서고 있어서 장중엔 프로그램 매수우위가 나타날 가능성도 거론되고 있다. 마녀가 증시에 '심술'대신 '마술'을 걸 수도 있다는 얘기다. ◆만기 매물 2천억∼3천억원에 그칠 듯 잠재 매물인 매수차익거래 잔액은 지난 1월 말 1조3천억원까지 치솟았지만,지금은 7천억원대로 떨어졌다. 이 중 3천억∼4천억원은 통계만 잡히는 '허수'여서 실제 청산 가능 물량은 3천억∼4천억원이다. 전문가들은 지난주부터 차익매물이 많이 소화돼 청산 가능한 3천억∼4천억원 중 매물로 나올 물량은 최근 이틀간 신규 발생된 1천억∼2천억원 정도라고 분석했다. 매수차익거래란 선물지수와 비슷하게 움직이는 '주식 묶음'을 사들이고,대신 선물을 매도해 위험 없이 수익을 얻는 매매기법이다. 매수차익거래는 반대매매(주식 묶음 매도+선물 매수)를 통해 수익을 확정짓기 때문에 잔액이 많으면 매물 압박이 커진다. 비차익 매물도 1천억∼2천억원에 그칠 것으로 전망된다. 인덱스펀드 등에서 지수 움직임과 유사하게 구성해 사들인 주식 묶음인 비차익잔액은 한때 2조원에 달했고,지금도 1조원가량 남은 것으로 추정된다. 하지만 "그동안 청산 기회가 많았는데도 비차익 거래자들이 여전히 주식 묶음을 보유하고 있는 점을 감안하면 매물은 1천억∼2천억원에 머물 것"(황재훈 LG투자증권 연구위원)이라는 관측이 대세다. 따라서 차익과 비차익을 합친 만기 매물은 2천억∼3천억원으로 예상된다. ◆장 막판 프로그램매물 몰릴 수도 전문가들은 9일 투자심리가 호전되면서 종합주가지수 1,000에 대한 지지를 확인했기 때문에 만기일 장중에는 프로그램 매수세가 유입될 가능성도 있다고 진단했다. 스프레드(선물 6월물 가격-3월물 가격)가 플러스(+0.15)로 돌아선 점도 만기일 프로그램 부담을 감소시키는 요인이 될 것으로 기대하고 있다. 선물 6월물이 저평가(마이너스 스프레드)되면 6월물을 사면서 현물을 팔 가능성이 있어 이런 걱정을 덜 수 있다는 것이다. 특히 외국인이 선물을 이틀째 대량으로 사들이고 있어 만기일 베이시스(현물가격-선물가격)가 더 나아질 경우 장중 프로그램 매수가 유입될 것이라는 분석도 나온다. 하지만 만기일 베이시스는 장 마감 때 '0'으로 수렴되기 때문에 마감 동시호가(오후 2시50분∼3시)에 2천억∼3천억원의 매물이 집중될 가능성이 높은 편이다. 이영 한화증권 연구위원은 "투자심리가 안정적이기 때문에 막판에 매물이 집중되더라도 저가 매수세 유입으로 충분히 감당할 수 있을 것"이라고 분석했다. 또 만기일 이후에는 프로그램이 우군이 될 것으로 진단했다. 이 연구위원은 "동시 만기일을 거치면서 매수차익거래 잔액이 5천억원대로 크게 줄어들면 당분간 프로그램은 매수 우위를 보일 것"이라고 전망했다. 백광엽 기자 kecorep@hankyung.com