[브리핑] 동아제약(000640)- 향후 상황은 금년보다는 개선될 전망...LG증권

동아제약(000640)- 향후 상황은 금년보다는 개선될 전망...LG증권 - 투자의견 : Buy - 목표주가 : 27,000원 (유지) ▷ 투자의견 BUY, 6개월 목표주가 27,000원 유지 동아제약의 3분기 실적은 대체로 당사의 추정치와 유사한 수준이다. 이에 동사에 대한 BUY 투자의견과 27,000원의 6개월 목표주가를 그대로 유지한다. 동사의 목표주가는 2005년 추정 EPS의 6.0배로서 업종 평균 투자지표보다 20% 낮은 수준이다. 자회사 부담에서는 벗어난 것으로 평가되나, 주력제품인 박카스 매출액이 최근 약 15%(y-y) 감소하고 있음에 따른 불확실성을 감안한 것이다 ▷ 3분기 매출액은 예상 수준, 영업이익은 예상에 소폭 못 미쳐 동사의 3분기 매출액은 1,441억원으로서 작년보다 5.1% 증가하는 데 그쳤다. 예상대로 처방의약품, 진단시약, 수출 등 대부분의 사업부는 매우 높은 성장을 보였으나, 박카스 매출액이 작년보다 17.5% 감소하고, 소비 위축으로 OTC의약품 매출액도 2.4% 감소하였기 때문이다. 영업이익은 당사의 예상에 16억원 미치지 못하였는데, 이는 신제품 `판피린 허브`의 TV 광고 강화로 광고비가 추정치를 상회하였기 때문이다. 동사는 PPA파동으로 위축된 감기약 시장에서 `판피린 허브`의 인지도를 빠르게 끌어올리기 위하여 최근 동 품목의 광고를 지속하고 있다. ▷ 박카스 매출감소율이 최근 15% 상회하나, 향후 전망은 비관적이지 않아 비타500 등 비타민 음료들의 돌풍으로 박카스 매출액이 성수기인 2분기말~3분기에 15% 이상 감소하고 있어 우려가 크다. 이에 대해 당사는 과도한 우려는 부적절하며, 향후 상황은 금년보다는 개선될 것으로 판단하는데, 주요 근거는 다음과 같다. - 박카스는 매우 두터운 고정 수요층을 확보하고 있다. - 박카스 브랜드를 활용한 비타민 음료의 출시가 가능하다. - 기초적인 일반의약품의 약국외 유통경로 판매가 허용될 가능성이 있다. ▷ 4개월에 걸친 주가상승에도 불구, 현 주가는 매우 저평가 계속 강조하지만 당사는 영업, 영업외적으로 정상화된 동사의 valuation 수준이 현재와 같은 절대 저평가 상태에 머무를 것으로 보지 않는다. 또한, 국내에서 임상 3상 시험 중인 발기부전치료제 후보물질 DA-8159의 신약 승인이 내년 하반기 경에는 가능할 것으로 전망되고 있다는 점도 주지되어야 한다. 최근 4개월에 걸친 주가상승에도 불구하고 11월 10일 종가(21,250원)를 기준으로 동사의 2005년 PER 및 PBR은 각각 4.7배, 0.7배로서 제약업종 평균인 7.3배, 0.9배에 크게 미치지 못하고 있다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.