[브리핑] 유일전자 (049520)- 9월 실적 예상 하회, 그러나 10월부터 큰 폭의 실적 개선 기대...현대증권

유일전자 (049520)- 9월 실적 예상 하회, 그러나 10월부터 큰 폭의 실적 개선 기대...현대증권

- 투자의견 : BUY(유지)
- 적정주가 : 39,000원

- 9월 매출액은 184억원 (전월대비 -2%, 전년대비 +31%) 영업이익 32억원 (전월대비 ?0%, 전년대비 +12%), 경상
이익 33억원 (전월대비 -2%, 전년대비 +14%), 순이익 23억원 (전월대비 -1%, 전년대비 +14%)임.
- 9월 실적은 삼성전자(00593,Marketperform), LG전자(06657, Marketperform) 주문 감소 및 모토로라향 신모델
출시 지연으로 8월 대비 소폭 감소했으나 매출액 감소에도 불구하고 영업이익률이 17.8%로 0.3%p개선되어 영
업이익은 전월 수준을 기록함.

- 동사는 모토로라 출하가 10월부터 본격화되면서 모토로라향 출하량 규모가 8~9월 월 평균 30만대 수준에서 10
월에 100만대까지 증가할 것으로 보아 10월 매출액 증가가 두자리수일 것으로 기대하였음.
- 특히 모토로라 물량의 50%는 단가가 $5~6로 높은 키패드 모듈 제품으로 동제품 판매는 일반 키패드 3개를 판
매하는 효과이기 때문에 매출 및 수익성 개선 기여도가 클 전망. (현재 일반 키패드 ASP 2,000원)
- 모토로라 외에 지멘스 등 해외 출하량도 증가하고 있어 4분기 직수출 비중은 3분기 20~25%에서 35%까지 증가
할 전망임.
- 모토로라 등 수익성이 높은 해외 직수출 물량 증가 및 HDI본격 출하로 4분기 영업이익률은 3분기 17.5%에서
20% 수준 가까이 회복될 수 있을 전망임.

▷ BUY 유지
- 동사의 주가는 2004년 실적 대비 PER 9.9배로 휴대폰 부품 업종 평균 8배대비 20% 수준 프리미엄 거래되고 있
음.
- 2005년 실적 기준으로는 PER 7.4배로 평균과 유사하게 거래되고 있어 부담스러운 수준은 아니라고 판단됨.
- 이는 동사의 과거 2년간 PER 8~15배와 비교시 하단 수준임.

- 해외 직수출 증가, 키패드 모듈 등 신규 매출원 증가로 동사의 2005년 EPS 성장률이 전년대비 34%로 높을 전
망이고 (2004년 예상 EPS 성장률 11%) HDI 출시 및 특허 수입 발생으로 추가적인 이익 전망치 상향 가능성이
있는 점을 고려할 경우 동사의 프리미엄 거래는 타당하다고 판단함. BUY 의견 유지함.

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