[브리핑] 레인콤 (060570)- 3분기 최대 매출액 기록, 4분기 최대 영업이익 전망...대우증권

레인콤 (060570)- 3분기 최대 매출액 기록, 4분기 최대 영업이익 전망...대우증권 - 투자의견 : 매수 - 목표주가 : 37,000원(상향) ▷ 3분기 매출액 1,424억원으로 사상 최대 분기 매출액 기록 레인콤의 3분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 1,424억원과 177억원을 기록하며 사상 최대 분기 매출액을 기록하였다. 영업이익률은 Flash 가격하락에 따른 원가하락이 7월과 8월에 적용되지 않음으로써 12.4%로 전분기 대비 소폭 향상되는데 그쳤지만 폭발적인 매출증가로 영업이익 규모는 전분기 대비 53%의 성장을 보였다. 한편, 3분기 내수와 수출 비중은 각각 64%와 36%이고, 제품별 판매비중은 판매대수 기준으로 Flash 타입이 74%, HDD 타입 9%, CD 타입 5%, PMP 2%를 기록하였다. 3분기 매출호조는 7월부터 단행한 공격적인 판매단가 인하 정책과 N-10, IFP-900 시리즈 등 신제품 출시효과로 판단된다. 한편, 2분기에는 고용량 MP3 플레이어 제품 판매가 크게 증가하였다. 1분기 Flash 타입 중 63%를 차지했던 256MB 제품 비중이 3분기에는 41%로 감소한 반면, 512MB과 1GB 제품 비중은 45%로 크게 증가하였다. ▷ 4분기, 수익성 개선으로 사상 최대 분기 영업이익 전망 레인콤의 4분기 실적은 매출액과 영업이익이 각각 1,312억원과 225억원을 기록할 것으로 전망된다. 10월과 11월은 계절적 성수기로 9월과 비슷한 수준의 매출규모를 기록할 것으로 기대되지만 일반적으로 12월은 비수기로 4분기 전체적인 매출규모는 3분기에 비해 다소 하락할 것으로 예상된다. 하지만 영업이익은 영업이익률이 크게 개선되며 사상 최대 분기 영업이익을 기록할 것으로 전망된다. 4분기 영업이익률은 원가하락이 본격적으로 적용되며 17% 수준을 기록할 것으로 기대되기 때문이다. 또한 최근 빠르게 성장하는 고용량 MP3 플레이어 매출증가도 4분기 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 전망된다. 원가하락이 적용되지 못했던 7월과 8월 단가하락 폭이 컸던 고용량 MP3 플레이어 매출비중 증가로 3분기 영업이익률은 당초 예상보다 소폭하회하는 모습을 나타냈지만 4분기에는 고용량 MP3 플레이어 매출비중 증가가 오히려 수익성 개선에 크게 기여할 것으로 전망된다. ▷ 투자의견 매수 유지, 목표주가 37,000원으로 상향 조정 레인콤에 대한 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 37,000원으로 상향조정한다. 주요 투자포인트는, 첫째, 3분기 큰 폭의 매출성장을 통해 MP3 플레이어 시장의 급성장속에 따른 가장 큰 수혜주라는 점을 확인시켜 주었다. 둘째, 4분기부터는 원가하락이 본격적으로 적용되며 큰 폭의 수익성 개선이 기대된다. 또한 2005년에도 4GB급 시장의 빠른 성장과 중국시장으로의 본격적인 진출이 동사에 새로운 성장 모멘텀을 제공할 것으로 전망된다. 실적발표에 앞서 상승했던 주가가 실적발표와 함께 소폭의 조정을 보일 가능성도 배제할 수 없지만, 4분기 이익모멘텀이 크게 발생할 것으로 전망되어 주가하락시 저점매수 관점에서 접근이 유효하다고 판단된다. ** 본 한경브리핑 서비스는 거래목적으로 사용될 수 없습니다. 또한, 정보의 오류 및 내용에 대해 당사는 어떠한 책임도 없으며, 단순 참고자료로 활용하시기 바랍니다.