[브리핑] [은행업] 장기적으로 Re -rating 분위기 조성...LG증권

[은행업] 장기적으로 Re -rating 분위기 조성...LG증권

1) 은행업 투자의견 종합

- 시장의 은행주 화두는 “내수경기침체(경제 불확실성) vs. 경기회복”임.
- 궁극적으로 은행주가 High valuation에 거래되기 위한 충분조건 역시 내수경기회복 또는 경제 불확실성의 해
소임.
- 하지만 한국의 은행업은 구조적 문제점을 많은 부분 해소하면서, 장기적으로 이익창출력이 강화되는 단계로
진입하고 있음.
- 이에 따라 당사는 2005년 은행들 평균 RoE를 20%로 추정.
- 반면 은행주 평균 PBR은 현재 1.1배임(이론상 적정 PBR 1.7배).
- 따라서 한국 은행주는 장기적으로 재평가(Re-rating) 될 수 있는 분위기가 조성되고 있다고 판단.
- 2005년 상반기를 겨냥해 은행업에 대한 당사 투자의견 비중확대(Slightly Overweight)를 유지함.

2) Top picks : 하나은행, 신한지주

- 현재 경기 회복시점에 대해 십인십색(十人十色)임.
- 따라서 은행주 선택 역시 경기 시각에 따라 달라질 수밖에 없음.
- 이에 따라 당사는 2005년에 내수경기 침체가 지속될 것으로 예상하는 수비형 포지션과 내수경기 회복이 이루
어질 것으로 예상하는 공격형 포지션으로 은행주를 구분해봤음.
- 아울러 수비형 포지션의 Top pick으로 하나은행을, 공격형 포지션의 Top pick으로 신한지주를 매수 추천.
- 한편 공격형 포지션 종목 중 국민은행의 경영진 불확실성에 따른 반사이익을 시장에서 신한지주가 받을 수 있
다는 점 또한 신한지주를 Top pick으로 추천하는데 비계량적 요인으로 작용했음.

3) 투자의견과 적정주가 Update

* 신한지주(055550) : 투자의견 Neutral에서 BUY로 상향, 주가 조정시마다 BUY & Hold 추천
* 하나은행(002860) : 적정주가 30,000원에서 34,000원으로 상향

* 국민은행(060000) : 목표주가 48,000원에서 46,000원으로 하향
* 우리금융(053000) : 기존 투자의견과 목표주가 유지
* 기업은행(024110) : 투자의견 Neutral로 Initiate
* 대구은행(005270) : 투자의견 BUY에서 Neutral로 하향
* 부산은행(005280) : 투자의견 Neutral 유지

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