반도체 호황기였던 지난 94∼95년의 주가바닥을 감안할 경우 삼성전자 주가가 12만2천원까지 하락할 가능성이 있다는 분석이 나왔다.

13일 한국투자신탁증권은 ''반도체산업과 삼성전자''라는 분석보고서에서 올 9,10,11월 예상 실적치를 반영한 삼성전자의 올해와 내년 평균 EPS(주당순이익)가 3만3천9백8원으로 추정된다고 밝혔다.

이를 기준으로 과거 호황기였던 94∼95년 당시 기록했던 최저 PER(주가수익비율) 3.6배(삼성전자 주가바닥)를 적용하면 향후 삼성전자 주가는 12만2천원(3.6?3만3천9백8원) 정도에서 바닥을 기록할 가능성이 있다고 분석했다.

이와 달리 사업부문별로 산정한 적정가격(22만2천8백원)과 과거 EV/EBITDA 등을 적용한 적정가격(25만원)을 감안할 경우 삼성전자의 적정주가는 23만6천4백원인 것으로 분석했다.

한투증권 리서치센터의 민후식 연구원은 "본격적인 공급확대 국면 진입,PC수요 위축,BB율 하락 등으로 D램가격이 구조적인 하락기에 접어들었다"고 설명했다.

무엇보다 생산된 D램중 약 50%가 PC에 들어가는데 PC수요가 위축되고 있다고 밝혔다.

그 근거로 유럽시장에서 지난 1분기 PC수요가 전분기에 비해 23.4% 줄었고 2분기에는 1분기에 비해 8.5% 감소했다는 점을 들었다.

다만 민 연구원은 "D램가격이 조정을 받고 있지만 삼성전자는 여전히 수익을 내고 있다"며 "64메가D램의 경우 삼성전자는 3.5달러대,현대전자는 5달러대가 손익분기점"이라고 덧붙였다.

김홍열 기자 comeon@hankyung.com