[블루칩 집중분석] 'LG화학' .. DR비해 싸 외국인 적극 매수

LG화학은 한국기업중 사업구조가 가장 고도화된 기업 가운데 하나로 꼽힌다.

PVC수지 ABS수지등 석유화학제품을 주력으로 산업건자재 생활건강 정밀화학
등 비석유화학등 비석유화학부문과 정보전자소재 생명공학등 고부가가치
사업부문을 거느리고 있다.

LG화학은 IMF체제 이전까지만 해도 적자사업부문이 여럿 있어 큰 이익을
내지 못했다.

그러나 지난해부터 적극적인 구조조정을 실시한 것과 석유화학 시황이
호전되고 있어 올해는 적자사업부문은 크게 줄어들 것으로 자체 추정하고
있다.

특히 LG화학이 최근들어 집중투자한 정보전자소재 및 생명공학은 투자자금
회수단계에 접어들고 있다.

해외에 기술수출한 퀴놀론계 항생제와 2차전지, 반도체소재등이 대표적이다.

LG화학의 사업구조 고도화는 특히 외국인으로부터 높이 평가받고 있다.

외국투자자들 사이에서 거래되고 있는 LG화학 DR은 지난5일 1DR당 35.5달러
를 기록, 원주 기준으로 4만3천원 수준이다.

이날 국내 원주가격은 3만4천원에 불과, DR가격이 원주보다 무려 26%나
높았다.

외국인들이 LG화학에 대해선 프리미엄을 주고서라도 사고 있다는 얘기다.

<> 영업실적 =지난 상반기 2조1천4백억원의 매출에 1천8백58억원의 순이익을
나타냈다.

상반기 순이익은 지난한해 순이익 규모 5백36억원보다 3배이상 높은 것이다.

경상이익은 2천6백50억원으로 지난해 상반기 6백78억원보다 4배 증가했다.

부문별로는 주력부문인 석유화학은 원화가치 상승으로 영업이익이 다소
줄었다.

그러나 내수경기 회복으로 산업건자재의 이익증가가 컸다.

또 LG전자의 대규모 이익에 따라 지분법 평가이익에서 6백78억원의 흑자를
냈다.

이러한 실적호전세는 올 한해 및 내년까지 지속될 전망이다.

대우증권은 LG화학의 올해 실적에 대해 매출은 4조6천억원, 순이익은
3천1백80억원에 이를 것이라고 내다봤다.

지난해보다 매출은 7.6%, 순이익은 3백75%나 증가한다는 관측이다.

경기회복에 따른 영업이익 증가 및 대규모 지분법 이익이 발생할 것이라는게
대우증권의 설명이다.

<> 재무구조 및 주가전망 =지난해 카본블랙사업 부문을 매각해서 들어온
자금과 영업이익으로 창출한 돈을 바탕으로 차입금을 대거 상환, 부채비율이
크게 낮아졌다.

부채비율은 지난해말 2백66%에 지난 6월말 부채비율은 1백62%로 하락했다.

회사측은 부채비율 축소에 박차를 가해 연말엔 1백30%이하로 낮춘다는 계획
이다.

금리하락 및 차입금 감소에 따라 금융비용부담률은 지난해 10.6%에서 올해
7.5%수준으로 급락했다.

대우증권은 실적호전과 재무구조 개선을 토대로 LG화학의 적정주가를 단기
5만원, 12개월후 6만2천원으로 제시했다.

단기 적정주가는 올 연말 주당순이익(EPS) 2천8백70원에 시장 PER(주가수익
비율) 20을 곱해서 나온 수치다.

장기주가는 여기에 퀴놀론계 항생제 부문을 더한 것이다.

일부 외국계 증권사는 퀴놀론계 항생제 부문과 2차전지의 가치를 더 높이
평가 적정주가를 7만~8만원으로 보기도 한다.

전문가들은 이러한 전망이 주식시장의 불안감이 해소되고 외국인 및 기관의
차익매물이 줄어든다면 가능할 것으로 보고 있다.

< 박준동 기자 jdpower@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 10월 7일자 ).