한국통신의 대규모 해외주식예탁증서(DR) 발행은 일단 성공적이라는 평가를
받고 있다.

한국경제 회복에 대한 해외투자가의 신뢰를 반영한다고 볼수 있다.

이번 DR는 주당 55달러(6만5천6백원)에 팔렸다.

국내 주식가격인 5만4천5백원(25일 종가)보다 20.4%이상 높은 수준이다.

매각물량도 일본을 제외하고 지난 97년 홍콩에서 차이나텔레콤이 45억달러
규모를 발행한 이후 가장 컸다.

이에따라 매각대금도 당초 정부 관계자들이 예상했던 17억달러보다 훨씬
많은 24억9천만달러에 달했다.

전문가들은 이번 해외DR 발행 성공의 요인으로 무엇보다 한국경제의 회복세
를 꼽고 있다.

국제통화기금(IMF) 체제이후 침체했던 한국경제가 올해 들어 강한 회복세를
보이고 있다는 점이 외국투자가에게 믿음을 줬다는 것이다.

이전과는 다르게 풍부한 유동성을 가지고 움직이고 있는 주식시장도 해외
투자가들을 끌어당기는 요인이 됐다.

또 한국통신이 지난해 1만5천여명에 달하는 인원을 감축하는 등 공기업
구조조정에 앞장섰던 점도 해외투자가들에게 강한 인상을 준 것으로 분석
된다.

지난 5월 민주노총의 총파업때 한국통신 노조가 파업을 유보한 점도 중요한
요인이다.

정보통신부가 해외 DR 발행을 앞두고 시내전화 요금을 하반기에 올려
한국통신의 수익성을 높이겠다는 방침을 밝힌 것도 해외투자자들의 구미를
당긴 것으로 풀이된다.

매각을 담당했던 기획예산처 정보통신부 한국통신 등의 치밀한 준비도
한몫했다.

공기업민영화를 담당하고 있는 기획예산처는 당초 지난해 예정됐던 해외DR
발행을 국내증시여건 악화와 가격문제로 올해로 연기했었다.

올초만 해도 주간사인 모건스탠리측이 주당 1만5천원선을 제시했을 정도로
발행조건이 나빴다.

공기업을 헐값에 해외에 넘기려 한다는 여론이 들끓기도 했었다.

하지만 경기가 회복세를 보이고 증시상황이 호전되자 공격적 판매로 전략을
바꾼 것이 성공했다.

박종구 기획예산처 공공관리단장은 "가장 유리한 조건으로 주식을 팔기
위해 시기를 조절했다"며 "해외투자가들이 공기업민영화와 경제구조개혁
이라는 한국정부의 방침을 확신하고 있는 덕분"이라고 이번 성공 배경을
설명했다.

실제로 미국 뉴욕의 해외투자가들 사이에서는 한국통신 DR을 인수하기
위한 치열한 쟁탈전이 벌어졌다.

특히 미국 월가의 투자가들의 인수 신청규모는 발행물량의 4배가 넘는
1백억달러를 웃돌았다.

한 펀드 관계자는 "1억달러 어치를 주문했으나 실제로 배정받은 것은
2천만여달러어치에 불과했다"며 "한국경제가 본격적으로 회복되고 있는데다
통신 산업의 전망이 밝은 것으로 판단하고 있다"고 말했다.

또 다른 관계자는 한국통신이 추진중인 구조조정이 매듭지어질 경우 한층
수익성을 높일 수 있을 것이라고 투자이유를 설명했다.

이번 DR 인수에는 코리아펀드를 운영하고 있는 스커터켐퍼증권을 비롯
조지 소로스의 소로스 펀드와 아팔루사 등 한국에 적극적인 투자를 나섰던
주요 헤지펀드들이 대거 참여했다.

또 JP모건과 피델리티 템플턴 등 유수한 뮤추얼 펀드들도 한국통신 주식을
대거 인수한 것으로 알려져 한국 경제회복에 대한 이들의 기대감을 반영했다.

이번 지분 매각으로 한국통신의 정부지분은 59%로 낮아졌다.

정부는 연말까지 15%의 지분을 넘기는 조건으로 해외 통신업체와의 전략적
제휴를 추진할 계획이다.

정부 관계자는 "DR 발행 성공을 계기로 제휴협상도 보다 유리한 입장에서
진행할 수 있을 것"이라고 기대했다.

< 이학영 기자 hyrhee@ 김준현 기자 kimjh@ >

( 한 국 경 제 신 문 1999년 5월 27일자 ).