미국의 주식장외시장은 크게 4가지로 분류할수 있다.

<>비상장주식을 거래하는 시장<>증권거래소 비회원증권사가 상장주식을
장외거래하는 시장<>기관투자가들이 증권회사의 개입없이 직접 주식을
사고 파는 시장 <>기타 지방종목시장이 그것이다.

이중에서 가장 발전된 형태를 갖추고 있는 것이 NASDAQ이며 세계
주식장외시장의 대명사로까지 평가되고 있다.

NASDAQ는 그러나 어떤 일정지역에 위치한 시장이라기 보다는 전광판의
호가 시스템이라고 보는 것이 옳다.

출범초기에 400억달러에 불과하던 거래대금은 1,000억달러에 육박할
정도로 성장,런던과 도쿄증시를 능가하는 세계2위의 주식시장자리를
굳혔다.

NASDAQ에는 93년말현재 미국내외의 4,600개가 넘는 중소기업 모험기업
(벤처비즈니스)들이 등록돼 있다.

거래량도 93년에만 665억주를 기록했다.

등록기업수로는 뉴욕증시의 2,400여개에 비해 거의 2배, 거래량으로는
뉴욕증시와 맞먹는 규모다.

NASDAQ에 등록된 미국기업으로는 애플,MCI등 첨단업체들이 눈에 띄고
300개가 넘는 외국기업중에는 에릭슨 로이터스 후지필름 도요타등도 있다.

NASDAQ시장은 미국증권업협회(NASD)가 지난 39년8월 설립한 장외시장을
자동호가 시스템 (AQ= Automated Quotation )으로 탈바꿈시킨 것이다.

NASDAQ의 출범에는 나름대로의 배경이 있다.

미국의 장외시장은 60년대 거래량이 비약적으로 증가하면서 장외시장에
대한 관심이 높아지자 투자정보가 제한된 점을 악용한 사기행위가
빈번하게 발생했다.

이에 따라 미증권관리위원회(SEC)는 63년 증권업협회에 장외시장기능을
보완,확충할수 있는 방안의 하나로 장외거래시세를 신속하게 전달할수
있도록 대책을 세울 것을 권고했다.

이러한 SEC의 권고에 따라 전산자동호가시스템인 NASDAQ는 71년
2월부터 본격적인 가동에 들어갔다.

NASDAQ는 현재의 국내장외시장과 마찬가지로 증권회사간의 매도및
매수호가와 매매가격등 시장정보시스템으로 출발했다.

그러나 최근에는 매매정보뿐만 아니라 매매체결 결제기관에의 통보,
매매감리,런던 싱가포르등 외국시장에의 정보제공에까지 이를 정도로
사실상 뉴욕증권거래소에 버금가는 각종 기능을 겸비한 거대 규모로
발전했다.

매매거래는 거래소의 딜러와 비슷한 역할을 하는 시장조성자( market
maker )를 통해 이뤄진다.

장외시장의 시장조성자란 증권회사가 자기상품으로 일반투자자 또는
다른 증권회사의 매도.매수주문에 항시 응함으로써 시장에 유동성을
공급하는 증권회사를 말한다.

시장조성자는 일반증권회사 또는 일반투자자의 주문에 대하여는
소매가격으로,다른 시장조성자의 주문에 대해서는 도매가격으로
매매거래를 한다.

NYSE의 딜러인 스페셜리스트( specialist )들이 특정종목에 대해
단일가격에 거래를 형성시키는 기능을 하는데 비해 NASDAQ조성자는
동일종목에 대해 서로 다른 시장조성자들이 경쟁적으로 거래에
나섬으로써 복수가격이 형성될수 있다.

NASDAQ는 이러한 시장조성자들의 호가를 리얼타임(즉시)으로 전용단말기를
통해 전달하며 고객입장에서는 가장 유리한 호가를 제시하는 시장조성자에
주문을 낼수 있어 공정하고 효율적인 주가형성을 유도하고 있다.

(한국경제신문 1995년 2월 11일자).