[성공투자전략] (15) 돈흐름/수급상황등 주시를..김경신

주가는 장기적으로 기업의 내재가치에 의해 결정되지만 단기적으로는
"수급이 모든 것에 우선한다"는 부자격언도 있듯이 주가는 수급에
의해 좌우된다.

주식의 수급이란 글자 그대로 주식의 수요와 공급을 의미하며 자본주의
사회의 모든 가격형성 원리와 맥을 같이 한다.

그런데 주가가 상승하기 위해서는 주식을 사고 싶어하는 우효수요,즉
주식을 살수 있는 자금량이 주가를 약세로 내모는 공급물량을 압도할수
있어야 한다.

다시말해 바람의 센 정도에 따라 연이 높게 날기도하고 낮게 날기도
하듯이 주식시장으로 유입되는 자금의 양과 속도에 따라 주가의 높이가
결정되는 것이다.

그런데 수요는 시중자금사정과 정부의 통화정책에 의하여 주로 결정된다.

일반적으로 통화공급이 늘어나면 기업의 자금사정이 호전되어 생산활동이
원활해지고 주식에 대한 투자수요도 늘어나게 되나 통화량이 지속적으로
팽창할 경우에는 만성적인 인플레이션을 초래하여 주가를 하락시키는
요인으로 작용할수도 있다.

반대로 통화긴축은 금리상승과 함께 전반적인 시중자금사정의 경색을
초래해 기관투자가의 운신을 위축시키는 한편 주식보다는 채권부문으로의
자금이동을 유발시켜 주식시장에 부정적인 요인으로 작용한다.

최근 정부가 물가안정을 최우선의 과제로 삼고 경기과열방지책과 함께
통화긴축 기조를 유지해나갈 방침임을 밝히고 있는데 따라 연초장세가
당초예상과는 달리 약세기조에서 벗어나지 못하고 있는 것도 그 한 예라고
볼수 있다.

한편,주식매매차익에 대한 과세가 98년 이후로 미루어져있는 상황에서
부동산에 대한 명의신탁이 금지되고 부동산거래에 있어서 실명제가 도입될
경우 금융소득 종합과세실시에 따라 크게 늘어날 것으로 예상되는 시중
부동자금이 부동산시장보다는 주식시장을 선호할 가능성이 많아 증시의
수요기반을 확대시키는 역할을 할 것으로 예상된다.

이처럼 주식투자에 있어서는 투자대상인 개별종목 하나 하나의
내재가치나 재료에만 국한하지 않고 거시경제적인 통화흐름과 이에따른
시장전체의 수급 상황을 포괄할 수 있는 주가를 결정하는 주요변수가
될수 있으므로 투자 전략 수입에 있어서 반드시 참작해야 할 것이다.

(한국경제신문 1995년 1월 10일자).