일반적으로 학자들은 증권시장에서 일정한 위험부담에 대한 대가이상의
투자성과를 올릴 수 없다고 믿고 있으며 많은 연구결과들이 이를
뒷받침하고 있다.

그러나 비정상적인(이론상)초과수익률을 제공하는 상황들이 증시에는
존재하는 듯하다. 가령 신주공모발행의 경우 적어도 최초의 발행월에는
비정상적 초과수익률을 제공함이 밝혀졌고,매년 정초및 매상반월에는
수익률이 높은 반면 매주초에는 수익률이 낮다는 "달력효과"라는 것이
있다. 이밖에도 규모가 작은 기업들및 증권분석가들의 관심도가 낮은
기업들의 주식은 비정상적으로 수익률이 높다는 "기업규모효과"및
"소외기업효과"라는 것이 있다. 학계의 의문으로 남아있는 이 현상들은
정상일까 이상일까.