[투자의견] "현대산업개발, 2년간 이익성장 지속"

대신증권은 현대산업개발에 대해 올해와 내년 높은 수준의 이익 성장세를 나타낼 것이라며 투자의견 매수, 목표주가 4만2천원을 제시했다. 조윤호 연구원은 "2012년 이후 성장 동력 부재 등에 대한 할인 요인을 감안하더라도 2010~11년으로 이어지는 매출과 영업이익 성장세는 투자 매력을 높이고 있다"고 밝혔다. 2년간 매출액 CAGR이 41%, 영업이익 CAGR이 120%에 달할 것으로 전망되는데, 2년간 누적되는 현금은 동사의 성장재원과 차입금 상환에 활용될 것이라고 전망했다. 주요 자체사업지가 준공된 이후 성장 동력 불확실성은 주가 할인 요인이지만 2011년까지의 영업이익 증가는 주가의 매력을 높여주고 있다고 평가했다. 조 연구원은 "현 주가 수준은 PBR 기준 1.0배 수준에 불과하다"며 "리먼브라더스 파산 이후 건설업종의 미분양.PF 리스크가 극대화됐던 08년 4분기~09년 1분기의 PBR 수준에 근접해있다"고 분석했다. 당시와 비교할 때 대형건설사의 미분양주택.PF 리스크가 감소했음을 감안한다면 과매도 구간에 진입한 것이란 설명이다. 조 연구원은 "주축 사업인 해운대 우동(계약률 90%), 수원 권선 1차(계약률 94%), 수원 권선 2차(계약률 60%) 사업이 순조롭게 진행됨에 따라 2010~11년 영업이익이 증가할 가능성이 매우 높다"고 덧붙였다. 채주연기자 jychae@wowtv.co.kr