엇갈린 景氣지표…전망 '안개속'

한국은행은 10월중 회사채가 11개월만에 2천억원어치 순발행(발행액이 상환액보다 많은 상태)됐다고 5일 발표, 경기 회복에 대한 기대감이 높아지고 있다. 회사채 발행을 통해 기업으로 흘러들어간 자금이 그동안 꽁꽁 얼어 있던 설비투자를 살리는 불씨가 될 수 있다는 해석이다. 여기에다 최근의 수출 호조세와 주가 상승추세 등을 종합해 볼 때 예상보다 큰 폭의 '조기 회복'이 가능하다는 분석도 조금씩 힘을 얻고 있다. 그러나 국내 경기를 낙관하기엔 아직 이르다는 견해도 만만찮다. 내수와 투자가 활발해지는 징후가 포착되지 않고 있는데다 산업경기를 나타내는 지표들도 아직은 엇갈린 신호를 보내고 있기 때문이다. ◆ 경기 '기지개' 기대감 경기 회복 기대감의 진원지는 주식시장이다. 종합주가지수는 지난달 말 이후 연일 연중 최고치를 경신, 800선을 넘나들고 있다. 주가가 경기에 선행하는 주요 지표라는 점에서 경기회복시점이 가까워졌다는 분석이 가능하다. 수출 호조세도 낙관론에 불을 지피고 있있다. 지난 9월 이후 2개월 연속 20% 이상의 증가율을 보인 수출이 국내 경기 전반에 활력을 불어넣어 '수출 증가→설비투자 확충→고용 확대→소비심리 회복' 등으로 이어지는 선순환 고리가 형성될 것이라는 전망이다. 지난 달 회사채 발행액이 증가한 것도 이같은 흐름의 연장선 상에서 볼 때 긍정적인 신호로 받아들여지고 있다. 채권시장에서도 경기회복에 대한 기대감이 팽배하다. 실제로 지난달 중순까지만 해도 연 4.1%대에 머물던 국고채(3년물) 금리가 보름여만에 연 4.6%로 급등했고 회사채(3년물) 금리도 같은 기간 5.1%대에서 5.4%대로 뛰었다. 국내은행 채권 딜러는 "최근 들어 국고채나 회사채 발행물량이 늘어나 금리가 오른 측면도 있지만 그 기저에는 경기회복에 대한 기대감이 깔려 있다"고 설명했다. 이밖에 전국경제인연합회가 조사한 기업경기실사지수(BSI)가 3개월 연속 기준치(100)를 넘은 것이나 제조업 평균 가동률이 전달에 비해 2.2%포인트 오른 78.7%로 최근 10년 평균치에 근접했다는 점도 경기회복에 무게를 싣는 요소들이다. ◆ 내년 성장률, 예상보다 높을 수도 경기회복 징후들이 하나 둘 모습을 드러내면서 내년 경제성장률이 예상보다 더 높아질 것이라는 견해도 제기되고 있다. 신민영 LG경제연구원 연구위원은 "아직 경기를 속단하긴 이르지만 아랫목부터 서서히 온기가 느껴지는 것만은 사실"이라며 "특별한 악재가 발생하지 않는 한 현재 5.1%로 잡고 있는 내년 경제성장률 전망치를 상향조정할 가능성도 있다"고 설명했다. 한국은행 조사총괄팀 관계자도 "일각에서는 소비가 조금씩 살아나고 있다는 얘기도 들려 오고 있다"며 "향후 경기가 지금보다 나아질 가능성이 높다는게 한은의 공식입장"이라고 말했다. ◆ 본격 낙관은 이르다 김일구 굿모닝신한증권 연구위원은 "수출이 늘어나고 있지만 올 들어 경기가 안좋을 때도 증가율이 20%를 넘은 바 있다"며 "내수와 투자부문에서 회복기미가 전혀 나타나지 않고 있는 상황에서 수출과 생산만을 놓고 경기회복을 속단하기는 이르다"고 말했다. 게다가 산업생산 측면에서도 엇갈린 신호가 나타나고 있다고 김 연구위원은 지적했다. 공장가동률이나 생산지수 등은 호전되고 있지만 산업경기를 나타내는 핵심지표인 전력사용량은 아직 밑바닥을 기고 있다는 분석이다. 실제로 한국전력에 따르면 지난 99년 이후 연간 10%안팎을 기록했던 전력판매량 증가율이 지난 8월과 9월에는 전년동기 대비 2∼3%대로 떨어졌다. 금성원 우리은행 신탁팀 과장은 "대기업과는 달리 중소기업의 체감경기는 여전히 위축돼 있다"며 "경기 회복기운을 감지하기 위해서는 좀 더 시간이 필요해 보인다"고 말했다. 안재석 기자 yagoo@hankyung.com