[책꽂이] '조용한 퇴사' 등

입력2023.01.06 17:30 수정2023.01.07 01:10 지면A22

경제·경영

●조용한 퇴사 최근 MZ세대를 중심으로 일어나고 있는 ‘조용한 퇴사’(실제로 퇴사하지는 않지만 최소한만 일하는 태도) 열풍의 원인과 대응법을 고민한다. (이호건 지음, 월요일의꿈, 288쪽, 1만7800원)

●워런 버핏 머니 마인드 ‘오마하의 현인’으로 불리는 워런 버핏 벅셔해서웨이 회장의 투자 원칙과 그 원칙을 지켜나가는 마음가짐을 정리했다. (로버트 해그스트롬 지음, 오은미 옮김, 이상건 감수, 흐름출판, 348쪽, 1만9000원)

인문·교양

●작은 목소리, 빛나는 책장 동네책방을 열게 된 저자가 좋은 일, 좋은 삶에 대한 단상을 적었다. (쓰지야마 요시오 지음, 정수윤 옮김, 돌베개, 248쪽, 1만6000원)

●우리는 왜 타인의 욕망을 욕망하는가 서울대 인류학과 교수가 들려주는 ‘자기 돌봄의 인류학 수업’. (이현정 지음, 21세기북스, 216쪽, 1만7000원)

아동·청소년

●악수 함민복 시인의 시 한 편에 정겨운 화풍을 지닌 이철형 화가의 그림이 더해진 ‘시 그림책’. (함민복 시, 이철형 그림, 국수, 36쪽, 1만4500원)

●더 이상의 ‘안 돼’는 거절하겠어! 장애 인권 운동가 주디스 휴먼의 이야기를 담은 그림책. (메리앤 코카-레플러 글, 비비안 밀덴버거 그림, 김여진 옮김, 웃는돌고래, 48쪽, 1만3000원)

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[책마을] 리스크 낮고, 수익률 높은…'완벽한 포트폴리오' 찾아나선 사람들

1990년 63세의 경제학자 해리 마코위츠가 노벨경제학상을 받았다. 1952년 ‘현대 포트폴리오 이론(MPT)’을 창안한 공로 덕분이다. ‘달걀을 한 바구니에 담지 말라’는 투자 격언은 17세기에도 있었다. 하지만 어떻게 나눠 담아야 하는지 속 시원하게 말해준 사람은 마코위츠가 처음이었다. 이후 학자들 사이에선 ‘최적의 포트폴리오’를 찾기 위한 여정이 시작됐다.<퍼펙트 포트폴리오>는 그 역사를 담은 책이다. 마코위츠부터 윌리엄 샤프, 유진 파마, 존 보글, 마이런 숄스 등 투자 이론에 큰 족적을 남긴 10명의 쟁쟁한 인물이 등장한다. 책은 ‘완벽하고도 이상적인 투자 자산 포트폴리오는 과연 존재할까’란 질문에 답을 찾아 나선다. 저자 중 한 명인 앤드류 로는 미국 MIT 경영대학원 교수. 투자자들이 평소엔 합리적이지만 시장 패닉이 발생할 땐 비이성적으로 반응할 수 있다는 ‘적응적 시장가설’로 유명한 금융공학 분야 석학이다.현대 포트폴리오 이론은 위험(risk)은 낮고 기대수익률은 높은 포트폴리오가 이상적이라는 너무나도 당연하고 상식적인 가정에서 출발한다. 그런데 위험과 기대수익률은 같이 움직인다. 주식은 높은 수익률을 기대할 수 있지만 손실 위험도 크다. 채권은 안정적이지만 ‘대박’을 기대하기 힘들다. 주식 중에서도 중소형주와 비상장 주식은 위험이 큰 만큼 기대수익률이 높다.여러 투자 자산 조합 중에 그래도 위험 대비 기대수익률이 높은 조합은 있을 터였다. 마코위츠는 수학이나 경제학에서 많이 쓰이는 ‘최적화’를 이용해 이를 계산하는 방법을 찾아냈다. 포트폴리오 이론의 중요한 함의는 분산 투자다. 마코위츠의 방정식에 따르면 많은 종목을 담을수록 포트폴리오의 변동성이 낮아졌다. 단 서로 상관관계가 낮은 종목이나 자산이어야 한다.그다음에 마코위츠의 제자인 윌리엄 샤프가 등장한다. 주식 투자자들에겐 샤프 비율(위험 대비 수익률)로 익숙한 인물이다. 그는 스승의 뒤를 이어 이상적인 포트폴리오를 찾기 위해 연구했는데, 그 과정에서 ‘자본자산가격결정모형(CAPM)’을 발명했다. 이름은 거창하지만, 내용은 간단하다. 바로 기대수익률을 구하는 공식이라는 점이다.너무 간단했던 탓일까. 학계의 첫 반응은 미지근했다. ‘저널 오브 파이낸스’에 논문을 투고했는데 거절당했다. 편집장이 바뀌고 나서야 실렸다. 지금은 누적 2만6000회 인용된 논문이다. CAPM이 단순성으로 지금까지도 많은 비판을 받는 것이 사실이지만, 그 간결함으로 인해 누구나 쉽게 최적의 포트폴리오를 계산할 수 있게 됐다. 책은 “소위 ‘전문가’와 ‘총잡이’의 손에 놀아나던 투자를 개인투자자에게 열어줬다”고 평가한다.‘최적의 포트폴리오’에 대한 학자들의 견해는 조금씩 다르지만 큰 틀은 같다. 바로 분산 투자의 중요성이다. 마코위츠는 “분산 투자가 최고”라고 했다. 샤프는 아예 “시장 전체에 투자하라”고 했다. 퀀트 투자의 중요한 요소인 ‘팩터 투자’를 처음 들고나온 유진 파마는 “시장에 투자하되 가치주와 중소형주를 추가로 담으면 수익률을 더 높일 수 있다”고 말했다. 존 보글은 “그냥 인덱스 펀드에 돈을 넣어둔 뒤 잊어버리라”고 했다. 옵션 가격을 산정하는 ‘블랙 숄스 모형’을 고안한 마이런 숄스는 “완벽한 포트폴리오는 리스크 관리가 전부”라고 강조했다. 그는 인덱스 펀드에 회의적이었는데, 거품이 많이 낀 시기에 특정 섹터의 비중이 너무 높아질 수 있다는 이유에서였다. 제레미 시걸은 “주식에 장기로 적립식으로 투자하라”고 말했다.저자의 결론은 다소 힘이 빠진다. “이 세상에 완벽한 포트폴리오는 없다”는 것이다. 수긍이 안 되는 건 아니다. 시장은 계속해서 변하기 때문이다. 투자자의 관점에 따라 완벽한 포트폴리오의 정의가 달라지기도 한다. 책 말미에 ‘완벽한 포트폴리오를 짜는 7가지 원칙’과 ‘투자자의 16가지 유형’을 소개하는데 실질적으로 투자에 도움이 될 만한 내용은 아니다.책 자체도 독자에 따라 좋은 책이 될 수도, 실망스러운 책이 될 수도 있겠다. 전문가들에겐 다 아는 뻔한 이야기로, 초심자에겐 어렵고 무미건조한 이야기로 비칠 수 있다. 적당한 깊이로 금융이론의 역사를 알고 싶은 독자에게 적당한 책이다.임근호 기자 eigen@hankyung.com
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[책마을] 누가 '리튬의 사우디아라비아'를 꿈꾸는가

리튬은 전기자동차 배터리의 핵심 소재 가운데 하나다. 전기차의 폭발적 성장으로 세계 각국과 다국적기업들은 자원 확보에 사활을 걸고 있다. 남아메리카 최빈국인 볼리비아는 세계에서 가장 많은 리튬을 보유한 것으로 알려졌다. 볼리비아와 함께 칠레 아르헨티나도 매장량이 많아 ‘리튬 삼각지대’로 불린다. 이들은 석유로 한순간에 부국이 된 사우디아라비아처럼 ‘리튬의 사우디아라비아’를 꿈꾼다.글로벌 금융 서비스기업 S&P글로벌의 배터리 분야 수석애널리스트인 루카스 베드나르스키는 <배터리 전쟁>을 통해 배터리를 중심으로 달라지는 에너지 패권 변화를 조명한다. 리튬 니켈 코발트 등 핵심 소재부터 각종 부품, 장비까지 배터리 가치 사슬에 얽힌 기업과 국가들의 경쟁을 풀어낸다.현재 리튬의 최대 생산국은 호주다. 하지만 비정제 리튬을 가공해 배터리에 적합한 리튬 화합물을 가장 많이 만드는 곳은 중국 기업이다. 서구권이 꽉 잡은 화석연료에서 패권 경쟁을 하기에 너무 늦은 중국은 신재생에너지 쪽에 막대한 투자를 했다. 중국 정부의 지원을 등에 업은 간펑리튬과 톈치리튬은 리튬업계의 절대 강자다.미국은 가장 먼저 배터리 연구를 시작했지만, 공급망에서는 절대 우위에 있지 않다. 세계 최대 리튬 기업 앨버말은 미국 기업이지만 국가보다는 주주들의 이익이 우선이다. 한국과 일본이 배터리에 있어서는 더 탄탄한 위상을 갖추고 있다. LG화학(현 LG에너지솔루션)은 유럽 기업보다 먼저 유럽에 배터리 공장을 세웠다. 배터리 공급망에서 뒤처진 유럽에서 한국 기업이 그들의 희망이 됐다.저자는 전기비행기, 전기화물선 개발 모습을 보여주며 배터리가 미래 자원전쟁의 핵심이 될 것이라고 말한다. 이 책은 ‘배터리의 나라’로 성장한 한국의 미래 전략을 가늠하는 데 큰 도움이 된다.최종석 기자 ellisica@hankyung.com
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[책마을] 獨 에르하르트 前총리 보면, 尹 경제정책 보인다

제2차 세계대전 직후 대부분 국가는 패전국인 독일이 ‘재기불능’일 것으로 봤다. 전쟁을 거치면서 산업시설이 파괴되고, 국가 자본도 메말랐기 때문이다. 하지만 그런 예측이 무색하게 서독은 1950년대 들어서 급속도로 경제 성장을 이뤘다. 이른바 ‘라인강의 기적’이다.그 중심에는 루트비히 에르하르트 총리의 시장경제 정책이 있었다. 그는 소득세 감면, 가격통제 철폐 등의 정책을 통해 소비와 투자를 촉진했다. 민경국 강원대 경제학과 명예교수는 현재 윤석열 정부의 경제정책이 이런 에르하르트 총리의 기조와 비슷하다고 분석한다. 저성장, 양극화 심화 등 한국 경제가 안고 있는 여러 문제의 처방을 ‘자유’에서 찾고 있기 때문이다.민 교수가 최근 펴낸 <자유를 통한 한국경제 읽기>는 경제학에서의 자유주의는 무엇인지, 현실 정책에서 자유주의가 어떻게 적용될 수 있는지를 분석한 책이다. 그가 한국경제신문에 10년 가까이 실은 다산칼럼과 대학지성 인앤드아웃(In&Out)에 발표한 논설 가운데 일부를 엄선했다. 경제정책에 있어서 자유는 무엇일까. 민 교수의 답은 간단하다. 그는 “특정한 사회적 목표를 위한 수단이 되지 않는 것”이라고 말한다. 자유가 분배, 복지, 성장 등 특정한 목표를 위한 수단으로 전락하는 순간 진정한 자유주의는 실현될 수 없다. 자유는 그 자체로 목표가 돼야 한다. 저자는 “시장은 정부보다 똑똑하고, 시장의 자생적 질서가 이런 문제들을 스스로 해결한다”고 설명한다.저자는 자유주의에 대한 오해에 관해서도 반박한다. 흔히 자유주의가 경제적 불평등을 방임한다고 생각하지만, 기업가의 경쟁을 촉진하는 자유주의는 혁신과 모방경쟁을 통해 불평등을 개선한다는 게 그의 주장이다. 저자는 “기업가적 경쟁은 경쟁자들이 기존의 부자를 추격·추월하는 과정”이라며 “이 과정에서 기존의 부자가 누리던 이윤이 경쟁자들에게 이전된다”고 말한다.이선아 기자 suna@hankyung.com