'年6% 배당' 맥쿼리, 최고가 넘본다

김기만 기자

입력2019.11.26 18:06 수정2019.11.27 02:25 지면A23

통행료 수입 늘며 실적 견조
기관, 5거래일째 '사자' 나서

맥쿼리한국인프라투융자회사(맥쿼리인프라)가 사상 최고가를 넘보고 있다. 당분간 안정적으로 6%대 배당수익률(주당 배당금/주가)을 유지할 수 있을 것이란 분석이 나오면서 투자 수요가 몰리고 있다. 투자자가 겹친다는 평가를 받는 상장 리츠(REITs·부동산투자회사)에 비해 높은 수익률이다.

26일 유가증권시장에서 맥쿼리인프라는 1만1800원에 거래를 마쳤다. 기관투자가들이 최근 5거래일 동안 70억원어치 순매수하면서 사상 최고가인 1만2150원(종가 기준) 돌파를 눈앞에 뒀다.

도로와 항만 등 사회간접자본(SOC)에 투자하는 펀드인 맥쿼리인프라의 3분기 영업이익과 순이익은 각각 5.8% 늘어난 460억원이다. 3분기에 11개 도로의 통행량과 통행료 수입이 전년 동기 대비 각각 3.3%, 3.7% 증가했다.

잦은 태풍으로 부산항 신항의 물동량은 8.2% 감소했지만 이용료 인상, 운용비용 감소 등으로 수익성은 개선됐다. 이경자 삼성증권 연구원은 “주요 투자 대상인 비엔씨티, 인천대교, 광주순환도로 등의 통행료 수입이 늘고 자산 건전성이 개선되고 있다”며 “2021년 세무 관련 소송 승소에 따른 환급금 효과가 사라져도 배당수익은 2020년과 비슷한 수준을 유지할 수 있을 것”이라고 전망했다.

맥쿼리인프라는 상장 리츠의 평균 배당수익률(4.5%)을 웃도는 6%대 배당 수익률을 유지할 것이란 관측이 나온다. KB증권이 전망한 향후 1년 동안 맥쿼리인프라의 주당 배당금은 722원 수준이다.

김기만 기자 mgk@hankyung.com

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이익 반토막 났는데…상장사, 배당 늘렸다

올 들어 주요 상장기업 이익이 작년 대비 절반 이하로 급감했는데도 주주 배당은 더 늘어난 것으로 집계됐다. 순이익에서 총배당액이 차지하는 비율(배당성향)은 올 들어 3분기까지 전년 동기 대비 두 배 이상 늘어 역대 처음으로 30%대를 넘어섰다. 주주가치 향상을 위해 배당을 늘리는 건 긍정적이지만 단기 배당 확대에 치중할 경우 미래 투자 여력을 소진시킬 것이라는 우려도 나온다. 20일 금융감독원에 따르면 매출 상위 20대 상장사의 올해 1~3분기 배당총액은 8조2769억원으로 사상 최대에 달했다. 작년 동기(8조1639억원)보다 1.3% 증가했다. 같은 기간 순이익은 22조7533억원으로, 작년(1~3분기 49조4492억원) 대비 53.9% 급감했다.이익 급감에도 배당이 늘어난 것은 기관투자가와 외국인 주주들의 거센 요구로 올 들어 분기배당에 나서거나 규모를 늘린 기업이 많았기 때문이다. 매 분기 배당을 하고 있는 삼성전자의 배당금이 7조2138억원으로, 20대 기업 배당금 총액의 87.1%를 차지했다. 삼성전자를 제외한 19곳의 배당금 총액은 전년 동기보다 11.8% 불어났다. 배당성향은 61.5%에 달했다. 포스코가 배당액을 4000억원에서 4807억원으로 20.1% 늘렸고, 현대모비스는 올해 첫 분기배당에 나서며 2분기에 947억원을 나눠줬다.증권업계에선 유가증권시장 상장사의 올해 연간 배당성향이 작년 수준(23.4%)을 훌쩍 넘어설 것으로 보고 있다. “한국 증시 저평가 요인으로 지목돼 왔던 배당 수준이 세계 주요국과 비교해도 결코 낮지 않은 수준까지 올라왔다”는 게 전문가들의 분석이다. 이익 급감에도 배당요구 커져…"주주가치 증대" vs "투자여력 훼손"20대 기업 '1~3분기 배당성향' 사상 첫 30% 돌파올해 상장기업의 배당성향(배당금/순이익)이 처음으로 30%를 넘을 전망이다. 순이익은 대폭 줄어드는데 배당은 지난해에 이어 올해도 사상 최대를 기록할 것으로 예상되기 때문이다.배당을 둘러싼 논란도 커지고 있다. 주식회사 속성상 이익이 나면 주주들에게 배당 등의 형태로 돌려주는 건 바람직하다. 그동안 국내 상장사들이 선진국 주요 기업에 비해 주주가치 확대에 소홀히 해온 측면이 있는 것도 사실이다.하지만 최근 몇 년 사이 상장사 배당이 크게 늘어 이미 선진국에 비해 결코 낮지 않은 수준까지 올라왔다는 게 전문가들의 분석이다. 이런 상황에서 배당 확대 등 단기 주주가치에만 매몰되면 기업의 중장기 가치를 훼손할 것이란 지적도 나온다. 한국상장사협의회 관계자는 “설비 투자 수요가 많은 한국 산업 특성상 단기 배당 확대에만 치중하면 성장 잠재력 확보를 위한 미래 투자가 소홀해질 것”이라고 우려했다.올해도 사상 최대 배당 전망20일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 유가증권시장 상장사 753곳의 올해 1~3분기 누적 순이익은 76조7566억원으로 지난해 같은 기간(126조4644억원)보다 39.3% 줄었다. 김경훈 KTB투자증권 연구원은 “4분기에는 일회성 비용 등을 한꺼번에 반영하며 순이익이 낮게 나오는 경향이 있다”며 “4분기 순이익을 더해도 올해 연간 순이익은 90조원대에 그칠 것”이라고 말했다.배당은 올해도 계속 늘어 사상 최대였던 지난해(30조4418억원)를 넘어설 전망이다. 포스코(1200억원→1600억원), 하나금융지주(1201억원→1500억원), 맥쿼리인프라(1082억원→1222억원) 등이 중간 배당 규모를 늘렸고, 현대모비스(947억원)와 롯데지주(215억원) 등은 올 들어 처음 분기 배당에 나섰다. 매출 상위 20대 기업의 배당성향은 이미 1~3분기에 36.4%를 찍었다. 순이익이 지난해 49조4492억원에서 올해 22조7533억원으로 반토막 났는데, 배당은 8조1639억원에서 8조2769억원으로 늘어났기 때문이다. 삼성전자는 이 기간 별도 순이익이 56.1% 줄었지만 작년과 같은 7조원대 분기배당을 하면서 배당성향이 61.5%에 달했다.배당성향 급격히 높아져유가증권시장 배당성향은 2012년만 해도 15.5%에 그쳤다. 세계 최하위 수준이었다. 하지만 주주가치를 높이는 방향으로 기업의 인식이 바뀌고, ‘스튜어드십 코드’(기관투자가의 의결권 행사지침) 도입 등 주주들의 배당 확대 요구도 커지면서 최근 몇 년간 배당성향이 빠르게 오르고 있다. 2014년 처음 20%를 돌파했고, 올해는 30%를 넘을 것으로 전망된다.배당을 둘러싼 논쟁에도 다시 불이 붙었다. 미·중 무역분쟁과 경기 둔화, 각종 규제로 국내 기업들이 비틀거리는 가운데 배당이 빠르게 늘어나고 있기 때문이다.배당이 더 늘어날 수 있다고 보는 쪽에선 한국의 배당 수준이 주요국에 못 미친다는 점을 든다. 장아련 국회예산정책처 경제분석관은 “지난 10년간 한국 상장사의 평균 배당성향은 20%대로 선진국(50.1%)은 물론 신흥국(36.8%)보다 낮다”고 말했다. 일시적인 실적 부진으로 올해 배당성향이 30%를 넘겠지만 내년 순이익이 증권가의 예상대로 110조원대로 회복하면 다시 20%대로 떨어지게 된다는 것이다.배당으로 곶감 빼먹듯 하면…반론도 만만치 않다. 한국은 산업 특성이 달라 배당 수준을 다른 국가와 단순 비교해선 안 된다는 지적이 나온다. 김준석 자본시장연구원 자본시장실장은 “한국은 이익 변동성이 큰 정보기술(IT) 업종 비중이 높아 충격을 흡수할 수 있는 여유 자금을 충분히 갖고 있을 필요가 있다”며 “다른 나라보다 배당성향이 낮은 것은 자연스러운 현상일 수 있다”고 말했다. IT를 비롯해 자동차·정유·화학·2차전지 등 대규모 설비 투자가 많이 필요한 점도 고려해야 한다는 설명이다.글로벌 신용평가회사 스탠더드앤드푸어스(S&P)와 무디스 등은 올해 SK이노베이션, LG화학, SK하이닉스, SK텔레콤 등의 신용등급 전망을 줄줄이 ‘부정적’으로 낮췄다. 무디스는 SK이노베이션에 대해 “대규모 투자와 배당으로 지난해 말 4조5000억원이던 순차입금이 올해 말 7조4000억원으로 증가할 것”이라고 전망 하향 이유를 설명했다.일각에선 올해 30%를 넘을 배당성향은 선진국 주요 기업 대비 결코 낮은 수준이 아니라는 분석도 있다. 이런 상황인데도 미래 투자를 위해 쌓아둬야 할 이익을 곶감 빼먹듯 단기 배당으로 돌리면 기업의 중장기 성장가치가 훼손될 것이란 우려가 나온다.송종현/임근호 기자 scream@hankyung.com
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"저평가된 고배당 가치株, 성장株와 격차 최고수준…반등할 시기 곧 도래할 것"

올해 실적 악화에도 불구하고 기업들이 배당을 늘리면서 고배당 가치주에서 투자 기회를 찾는 투자자도 늘고 있다. 최근 몇 년간 성장주는 오르고 가치주는 약세인 장세가 지속돼 성장주와 가치주 간 괴리가 역사상 최고 수준에 이른 만큼 가치주가 재평가받는 시기가 도래할 것이라는 관측이 나온다.배당주 선별 과정에서는 배당수익률(주당배당금/주가)과 주당배당금(DPS: 총배당금/주식 수)을 함께 고려해야 한다는 조언이다.20일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 두산과 효성의 올해 예상 배당수익률은 각각 7.1%, 6.1%에 달한다. 두산은 두산로보틱스(협동기계), DMI(연료전지드론) 등 미래사업 육성과 자체 사업 실적 회복 등으로 안정적 성장과 자산가치가 부각되고 있다는 분석이다. 효성도 지난 3분기 국세청의 과징금 부과에도 불구하고 배당 재원을 확보하는 데 무리가 없다는 관측이다. 전통적인 고배당주로 꼽히는 동양생명(6.2%), 기업은행(5.8%), 하나금융지주(5.7%) 등 금융주도 배당수익률 상위권에 이름을 올렸다.전문가들은 올해 조정장을 계기로 가치주에 관심을 높일 필요가 있다고 조언했다. 이채원 한국밸류운용 대표는 “역사적으로 가치주와 성장주 간 격차가 과도하게 벌어졌을 때는 항상 다시 좁히려는 반작용이 있어왔다”며 “1999년 닷컴버블, 2008년 금융위기 때도 가치주가 반등하면서 우세를 보였다”고 설명했다. 그는 “고배당 가치주는 배당을 조금만 올려도 주가가 크게 움직일 수 있다”며 “은행과 같이 현금을 쌓아둔 기업을 눈여겨봐야 한다”고 조언했다.주가가 낮아지면서 배당수익률이 높아지는 맹점이 있는 만큼 주당배당금이 높아지는 종목에 주목해야 한다는 분석도 나온다.김광현 유안타증권 연구원은 “주당배당금이 높아지기 위해서는 주당순이익(EPS: 순이익/주식 수)과 배당성향(총배당금/순이익)의 증가가 이뤄져야 한다”며 “주당배당금이 증가하는 배당성장주의 수익률은 단순 고배당주에 비해 높게 나타난다”고 분석했다. 배당수익률이 높으면서 2017년부터 주당배당금이 꾸준히 증가하는 종목으로는 GS건설, 쌍용양회 등이 꼽힌다.김기만 기자 mgk@hankyung.com
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목소리 키우는 '주주행동주의'…연말 배당 압박 더 거세지나

본격적인 배당철을 앞두고 연기금 등 기관투자가의 고배당 요구가 거세질 움직임이다. 기업 이익 감소에도 아랑곳하지 않고 지난해에 비해 배당을 늘리라는 게 이들 기관의 주장이다. 최근 주주행동주의 확대와 ‘스튜어드십 코드’(기관투자가의 의결권 행사지침) 도입으로 이런 고배당 요구는 한층 강해지고 있다.20일 증권가에 따르면 다음달부터 주요 기관의 배당 확대 요구가 봇물을 이룰 것으로 보인다. 한 자산운용사 대표는 “배당성향(총배당금/순이익)이 낮은 기업 위주로 배당금 확대를 요구하는 주주제안을 하기 위해 준비하고 있다”며 “다른 기관도 이를 준비 중인 곳이 많아 곧 관련 공시가 잇따를 것”이라고 말했다. 다른 자산운용사 대표는 “올해 기업 실적이 좋지 않아 자칫 무리한 배당 요구가 되지 않을지 염려하는 분위기가 있다”면서도 “최근 배당성향이 많이 높아졌지만 아직 글로벌 수준에 비해 미흡한 곳이 있어 이런 기업을 위주로 배당금 증액을 요구할 계획”이라고 설명했다.최근 열린 한국아트라스비엑스의 임시 주주총회에서는 배당 확대를 요구하는 자산운용사와 회사 측이 충돌했다. 회사 측은 감사위원 선임 안건을 냈으나 기관 등 주요주주 반대로 제시한 후보 두 명이 모두 낙마했다. 주주제안으로 제시된 중간배당제 도입 건도 부결됐다.별도 단체를 설립하려는 움직임도 있다. 국내 대표 행동주의 펀드 KCGI(일명 강성부펀드)를 비롯해 밸류파트너스자산운용 등 20곳은 연말에 사단법인 형태의 기업거버넌스협회를 설립할 예정이다. 법조인, 정치인, 교수 등 전문가들도 단체에 참여할 계획이다. 협회에 참여하는 한 자산운용사 관계자는 “적극적인 주주환원을 요구하고 관련 정책 수립을 요구하는 게 목표”라고 말했다.일부에서는 논란의 여지가 있는 배당 확대 요구도 보인다. 국내 기업에 잇따라 관련 서한을 보내는 미국계 펀드 SC펀더멘털이 그런 사례다. SC펀더멘털은 최근 대신증권에 “지분 5% 미만을 가진 주주”라고 주장하며 “배당 증액을 포함해 주주환원 정책을 제고하라”는 내용의 서한을 보냈다. SC펀더멘털은 앞서 GS홈쇼핑과 코스닥시장 상장기업 모토닉에도 비슷한 내용의 서한을 보낸 적이 있다.증권업계 관계자는 “과거 SC펀더멘털은 서한을 보낸 뒤 언론에 이 사실을 알려 주가를 띄웠다”며 “이후 지분을 매각해 차익을 남기고 빠져나가는 모습을 보여왔다”고 지적했다.양병훈 기자 hun@hankyung.com