[글로벌 투자전략] Fed·ECB의 긴축 방향과 강도, 미국 예산안…하반기 투자 변수로

투자 변곡점 예상되는 글로벌 이벤트Fed, 내달부터 자산축소 전망
올 마지막 금리인상은 12월께 ECB도 '테이퍼링' 가능성 높아

미국예산안, 트럼프 정책 시험대
부채한도 증액도 '발등의 불'

브렉시트 협상·유럽 총선 등 외교 이슈·정치 리스크 '촉각'

올 2분기 실적 발표 시즌이 본격화하면서 시장의 관심은 이제 하반기 이후 국제적 이벤트로 모아지고 있다. 미국 중앙은행(Fed)을 비롯해 유럽중앙은행(ECB) 등 주요국 중앙은행의 통화정책회의가 주요 변수로 떠올랐다. 도널드 트럼프 대통령의 국정 장악력을 확인할 수 있는 미국 예산안 결정도 주목해야 하는 이슈다. 지난해 글로벌 증시를 흔들었던 ‘브렉시트(영국의 유럽연합 탈퇴)’와 관련한 논의도 소홀히 해서는 안된다. 독일과 이탈리아 등의 총선거도 글로벌 경제에 영향을 줄 것으로 예상된다.

○긴축 강조하는 주요 중앙은행

하반기 자산배분 전략을 짜는 데 가장 먼저 고려할 점은 각국 중앙은행의 긴축 방향과 강도다. Fed와 ECB 등이 금융위기 이후 풀어놓은 자금을 회수하는 작업에 본격 들어갈 예정이기 때문이다.

Fed는 지난달 26일 연방공개시장위원회(FOMC)에서 기준금리를 연 1.00~1.25%로 동결했다. 9월부터는 보유자산 축소가 시작될 전망이다. 재닛 옐런 Fed 의장은 FOMC 회의 후 열린 기자회견에서 4조5000억달러(약 5000조원) 규모 보유자산 축소계획을 보다 구체적으로 제시했다. “비교적 가까운 시일 내(relatively soon)” 추진하겠다고 확인한 것이다. 금융시장에서는 ‘비교적 가까운 시일’에 대해 향후 2~3개월 내로 해석하고 있다. 다음달 자산축소를 시사한 발언이다.

올해 마지막 금리 인상은 12월이 될 가능성이 높다는 분석이 나온다. 옐런 의장이 연 세 차례 금리 인상을 시사했고, 올해 3월과 6월에 걸쳐 두 차례 금리를 인상했기 때문이다. 9월에는 보유자산 축소에 방점을 둘 것으로 예상되는 만큼 한 번 남은 금리 인상 시기는 12월로 점쳐지고 있다.

다만, 올 12월 Fed의 금리 인상이 쉽지 않을 것이라고 전망하는 목소리도 있다. 지난달 옐런 의장의 ‘비둘기파적’ 발언이 나오면서다. 옐런 의장은 지난달 12일 미국 의회 청문회에서 “일시적 저물가 상황이 지속되면 정책을 조정할 준비를 취할 것”이라고 밝혔다. 옐런 의장은 지난 6월만 하더라도 저물가 상황을 ‘일시적’으로 진단했기 때문에 그의 발언은 인플레이션 회복에 대한 확신이 줄어든 것 아니냐는 해석을 불러일으켰다. 금리인상 속도를 조절할 수도 있다는 분석이 제기되는 이유다. 월가에서는 12월 금리 인상 가능성을 50%로 보고 있다.

ECB 역시 하반기 중 ‘테이퍼링(채권 매입 규모 축소)’을 시사할 가능성이 높다. 조용구 신영증권 연구원은 “9월에 통화정책 기조 변경을 발표할 가능성이 높다”며 “9월이 아니더라도 10월에는 더 이상 테이퍼링을 미루지 못할 것”이라고 내다봤다. 주요국 중앙은행의 긴축 조짐에 한국은행이 내년 상반기 중 금리 인상을 들고 나올 것이라는 전망이 나온다.

○미국 예산안·부채한도 결정 주목

오는 10월부터는 미 의회가 ‘2018회계연도 예산안’과 부채한도 증액 여부를 놓고 치열한 공방을 벌일 예정이다. 트럼프 대통령이 내놓은 국경세 도입, 오바마케어(오바마 전 대통령의 의료보험제도) 폐지 등 주요 공약이 줄줄이 무산되면서 예산안 결정은 트럼프 행정부가 원활한 국정운영을 할 수 있을지를 결정하는 시험대가 될 것이란 평가다.

지난달 27일 하원은 예산안 일부(국가안보 부문)를 통과시켰다. 군사비 지출을 늘리고 멕시코 장벽 건설 비용 등을 포함한 안이다. 그러나 상원 통과 전망은 밝지 않다. 민주당뿐만 아니라 공화당에서도 반대 의견이 나오고 있다. 예산안 통과가 어려워지면서 연방정부의 ‘셧다운(부분 업무정지)’ 가능성까지도 대두되고 있다.

연방정부 부채 문제도 심각하다. 지난 3월 이미 부채 한도인 20조달러에 도달했다. 재무부는 이후 특별조치를 통해 추가 차입을 중단하고 임시로 재원을 조달해왔다. 이하연 BNK투자증권 연구원은 “올가을 부채한도 증액이 없다면 10월 디폴트 가능성이 있다”고 말했다.

○정치 이슈들 불확실성 높여

유럽 각국의 주요 선거도 글로벌 경제에 영향을 미칠 전망이다. 미국과 멕시코 간 북미자유무역협정(NAFTA) 재협상, 브렉시트 협상 등 외교 이슈도 불확실성을 높이고 있다.

다음달 24일에는 독일 연방의회 선거가 치러진다. 앙겔라 메르켈 총리의 4연임 여부를 결정하는 선거다. 극우정당 ‘독일을 위한 대안(AfD)’ 지지율은 최근 한 자릿수로 내려앉으면서 불확실성은 감소했으나 이 정당의 첫 국회 입성은 가능할 것으로 예상된다. 내년 상반기에는 이탈리아 총선이 치러진다. 오는 10월에는 스페인 카탈루냐주(州) 분리 독립 국민투표도 예정돼 있다. 카탈루냐는 문화·역사·언어가 스페인과 달라 여러 차례 독립을 요구해왔지만 정부는 이에 반대하면서 유럽 증시의 불확실성 요인으로 작용하고 있다.

오는 16일부터는 미국과 멕시코 간 NAFTA 재협상을 위한 실무 회의가 열린다. 무역적자 축소, 환율조작금지 등이 주요 논의 대상이다. 영국과 유럽연합(EU) 간 브렉시트 3차 협상도 8월 중 치러진다. 6월과 지난달 진행된 1·2차 협상에서는 양국의 의견을 확인하는 데 그쳤다. ‘하드 브렉시트(영국과 EU의 강한 관계 단절)’를 추진해 온 테리사 메이 영국 총리의 지지율이 하락하고 있어 불확실성이 커지는 상황이다.

홍윤정 기자 yjhong@hankyung.com